MUFG - Asia FX: Kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất gia tăng sau báo cáo việc làm không đạt dự báo

Thị trường đã điều chỉnh kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất của Fed, nâng mức dự báo lên 64 bps cho phần còn lại của năm, so với mức 33 bps trước khi dữ liệu việc làm được công bố. Báo cáo việc làm của Mỹ cho thấy bảng lương phi nông nghiệp chỉ tăng 73,000 trong tháng 7, thấp hơn nhiều so với mức dự báo đồng thuận của Bloomberg là 104,000. Thêm vào sự thất vọng, số liệu của tháng 6 đã bị điều chỉnh giảm mạnh từ 147,000 xuống chỉ còn 14,000. Tỷ lệ thất nghiệp cũng tăng lên 4.2% từ mức 4.1% trong tháng trước, cho thấy sự suy yếu trong điều kiện thị trường lao động.

Trong lĩnh vực sản xuất, hoạt động tiếp tục suy giảm với chỉ số sản xuất ISM giảm từ 49.0 xuống còn 48.0 trong tháng 7. Đáng chú ý, chỉ số phụ về việc làm giảm sâu xuống mức 43.4, phản ánh rõ nét tình trạng tuyển dụng yếu. Tuy nhiên, một điểm tích cực là chỉ số giá đầu vào đã giảm từ 69.7 xuống còn 64.8, có thể cho thấy áp lực chi phí đang hạ nhiệt.

Các thị trường tài chính đã phản ứng nhanh chóng trước dữ liệu việc làm yếu. Kỳ vọng nới lỏng chính sách tiền tệ tại Mỹ gia tăng mạnh mẽ. Xác suất Fed cắt giảm lãi suất trong cuộc họp tháng 9 hiện đã vượt 90%. Đồng USD giảm 0.8% vào thứ Sáu tuần trước, trong khi USD/JPY giảm tới 2.2%, đánh dấu mức giảm trong một ngày lớn nhất kể từ 10 tháng 4. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ cũng giảm mạnh, với lợi suất kỳ hạn 2 năm mất 28 bps và kỳ hạn 10 năm giảm 16 bps, phản ánh kỳ vọng lãi suất thấp hơn trong thời gian tới.

Về chính trị, Tổng thống Donald Trump đã sa thải nhà thống kê lao động trưởng sau các điều chỉnh dữ liệu bảng lương tháng 5 và 6. Đồng thời, ông tiếp tục chỉ trích Chủ tịch Fed Jerome Powell, yêu cầu ông từ chức sau khi Thống đốc Fed Kugler rời nhiệm sở. Trump kêu gọi cắt giảm lãi suất mạnh tay và cho rằng nếu Powell không hành động, các thành viên khác của Hội đồng nên can thiệp vào chính sách. Đây là bước leo thang đáng kể về mặt áp lực chính trị đối với Fed, một thể chế vốn được xem là độc lập với nhánh hành pháp. Trong khi đó, các nhà hoạch định chính sách như Christopher Waller và Michelle Bowman, vồn là hai tiếng nói hawkish phản đối việc giữ lãi suất ổn định trong tháng 7, đã lên tiếng cảnh báo rằng lãi suất cao có thể gây tổn hại cho thị trường lao động.

Tại châu Á, các đồng tiền phản ứng khác nhau với sự suy yếu của đồng USD vào thứ Sáu tuần trước. Đồng đô la Singapore (SGD) dẫn đầu đà tăng trong khu vực, tăng 0.6%, hưởng lợi từ tâm lý thị trường tích cực và đà giảm của đồng bạc xanh. Ngược lại, đồng Việt Nam (VND) và đô la Đài Loan (TWD) lần lượt mất giá 0.6% và 0.5%.

Tổng thống Trump cũng công bố mức thuế nhập khẩu 20% đối với hàng hóa từ Đài Loan, mức cao hơn so với mức áp dụng cho Nhật Bản và Hàn Quốc. Chính phủ Đài Loan cho biết vẫn đang đàm phán để có thể đạt được mức thuế thấp hơn. Tương tự, Việt Nam cũng đối mặt với mức thuế 20% theo thỏa thuận thương mại mới với Mỹ. Việc áp thuế cao hơn này có thể gây áp lực lên hoạt động xuất khẩu trong khu vực thời gian tới.

Tuy nhiên, nếu Fed thực hiện cắt giảm lãi suất vào tháng 9 và phát đi tín hiệu dovish hơn, điều đó có thể tạo hỗ trợ cho đồng tiền châu Á nói chung, làm dịu tác động tiêu cực từ chính sách thương mại và cải thiện triển vọng dòng vốn.