MUFG - Daily FX: Đồng JPY phục hồi sau khi kinh tế Nhật Bản tăng trưởng mạnh hơn dự báo

Đồng USD suy yếu nhẹ trong phiên đêm qua, kéo DXY giảm về vùng hỗ trợ quanh 98.000. Diễn biến này xảy ra sau khi đồng USD tăng mạnh trong phiên trước đó, được thúc đẩy bởi báo cáo Chỉ số giá sản xuất (PPI) của Mỹ vượt dự báo, làm gia tăng lo ngại áp lực lạm phát có thể gia tăng do mức thuế cao hơn duy trì trong phần còn lại của năm. Điều này khiến thị trường lãi suất Mỹ hạ bớt kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất mạnh tay, qua đó hỗ trợ đồng bạc xanh.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm ban đầu tăng khoảng 8 bps, nhưng diễn biến này không làm thay đổi đáng kể quan điểm rằng Fed nhiều khả năng vẫn cắt giảm lãi suất tại cuộc họp FOMC tháng 9. Một đợt giảm 25 bps gần như đã được thị trường định giá hoàn toàn, dù kỳ vọng về khả năng cắt giảm 50 bps – như hồi tháng 9 năm ngoái – đã giảm bớt. Nhà đầu tư vẫn tin Fed sẽ tiếp tục nới lỏng chính sách để đối phó đà suy yếu trên thị trường lao động và việc chưa xuất hiện dấu hiệu rõ rệt cho thấy mức thuế cao hơn đã truyền sang giá tiêu dùng, như báo cáo CPI tuần này cho thấy.

Ngay cả sau báo cáo PPI tích cực hơn dự kiến, dự báo về chỉ số lạm phát lõi ưu tiên của Fed – PCE lõi – chỉ được điều chỉnh tăng nhẹ, vẫn ở mức 0.3% theo tháng trong tháng 7. Tuy nhiên, dữ liệu PPI làm nổi bật nguy cơ áp lực chi phí từ thuế quan có thể lan sang giá tiêu dùng trong thời gian tới, khiến Fed thận trọng hơn khi cắt giảm lãi suất. Báo cáo cho thấy các nhà sản xuất tiếp tục tăng giá ổn định: giá hàng hóa tiêu dùng lâu bền tăng 0.3% trong tháng 7 và tăng bình quân 4.0%/năm trong ba tháng gần đây – mức cao nhất kể từ tháng 10/2022. Nhìn chung, dữ liệu này hỗ trợ đồng USD bằng cách giảm kỳ vọng nới lỏng mạnh, nhưng khó đảo chiều xu hướng suy yếu ngắn hạn của đồng bạc xanh.

Kinh tế Nhật Bản mở rộng trong 5 quý liên tiếp

Báo cáo PPI của Mỹ, với tác động đẩy lợi suất Mỹ tăng, từng kéo cặp USD/JPY lên đỉnh 147.96 trong phiên trước, từ mức thấp 146.21. Tuy nhiên, tỷ giá này giảm về quanh 147.00 trong đêm, khi đồng JPY tăng mạnh rộng rãi nhờ dữ liệu GDP quý 2 của Nhật Bản tích cực hơn dự báo. Kinh tế Nhật tăng 1.0% theo năm trong quý 2, cao hơn dự báo, trong khi mức suy giảm -0.2% của quý 1 được điều chỉnh thành tăng trưởng 0.6%. Như vậy, nền kinh tế đã tăng trưởng dương suốt 5 quý liên tiếp.

Xét theo thành phần, tiêu dùng cuối cùng khu vực tư nhân tăng quý thứ hai liên tiếp, đạt 0.2% trong quý 2. Đầu tư vốn tăng từ 1.0% trong quý 1 lên 1.3% trong quý 2. Xuất khẩu tăng 2.0%, nhanh hơn nhập khẩu 0.6%, giúp thương mại ròng đóng góp tích cực 0.3 điểm phần trăm vào tăng trưởng. Đà tăng xuất khẩu có thể phản ánh một phần nhu cầu được đẩy sớm trước thỏa thuận thương mại Mỹ–Nhật, song vẫn cho thấy tác động tiêu cực từ gián đoạn thương mại thấp hơn lo ngại.

Dữ liệu này củng cố niềm tin của Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) rằng nền kinh tế đang trụ vững hơn dự kiến trước các cú sốc bên ngoài. BoJ thừa nhận mức độ bất định triển vọng đã giảm nhờ thỏa thuận thương mại với Mỹ, từ đó hạn chế rủi ro suy giảm. Dù tiếp tục theo dõi sát tình hình, khả năng BoJ nâng lãi suất trong năm nay – thậm chí ngay tháng 10 – đã tăng lên. Thị trường lãi suất Nhật hiện định giá xác suất gần 50:50 BoJ tăng lãi suất trong tháng 10 và khoảng 17 bps tăng thêm vào cuối năm. Nếu Fed cắt giảm lãi suất trong khi BoJ tăng lãi suất, sự chênh lệch chính sách này có thể gây áp lực giảm mạnh hơn với USD/JPY trong mùa thu.