MUFG - Daily FX: JPY vượt trội nhờ đồn đoán BoJ sẽ tăng lãi suất và kỳ vọng Fed dovish

Đồng JPY trở thành đồng tiền mạnh nhất qua đêm, kéo USD/JPY giảm về gần mức 146.00. Động lực chính đến từ phát biểu của Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent, người nói với Bloomberg News hôm qua rằng BoJ đang “đi sau đường cong” và “sẽ tăng lãi suất, cần kiểm soát vấn đề lạm phát”. Ông cho biết đã thảo luận về lạm phát Nhật Bản với Thống đốc BoJ Ueda. Một phát ngôn viên BoJ sau đó phản hồi rằng Bộ trưởng Tài chính Mỹ và Thống đốc Ueda thường xuyên trao đổi quan điểm tại các hội nghị quốc tế. Tuy vậy, phát biểu của ông Bessent tạo ấn tượng rằng chính quyền Trump đang gia tăng áp lực từ bên ngoài buộc BoJ thắt chặt chính sách, qua đó củng cố sức mạnh Đồng JPY.

Song song đó, chính quyền Trump tiếp tục thúc ép Fed cắt giảm lãi suất. Ông Bessent nói: “Tôi nghĩ chúng ta có thể thực hiện một loạt các đợt cắt giảm, bắt đầu bằng 50bps vào tháng 9. Nếu nhìn vào bất kỳ mô hình nào… nó cho thấy lãi suất nên thấp hơn 150–175bps”. Theo ông, nếu Fed có dữ liệu việc làm yếu hơn như đã điều chỉnh tại các cuộc họp tháng 6 và tháng 7, họ đã bắt đầu nới lỏng, và do đó có cơ sở để cắt mạnh ngay 50bps vào tháng 9 để “đuổi kịp”. Đây sẽ là kịch bản tương tự năm ngoái khi Fed mở đầu chu kỳ cắt giảm bằng 50bps. Hiện thị trường lãi suất Mỹ đã định giá đầy đủ cho một đợt cắt 25bps vào tháng 9 nhưng vẫn chưa tin vào khả năng cắt 50bps.

Về phía Nhật Bản, Bộ Tài chính Mỹ từ tháng 6 đã nêu trong báo cáo tiền tệ bán niên rằng “việc thắt chặt của BoJ nên dựa trên các yếu tố kinh tế cơ bản, bao gồm tăng trưởng và lạm phát, hỗ trợ bình thường hóa sự suy yếu của Đồng JPY so với USD và tái cân bằng thương mại song phương”. Tuy nhiên, chính sách tiền tệ không phải trọng tâm trong thỏa thuận thương mại gần đây giữa Mỹ và Nhật.

Reuters hôm qua cũng đưa tin BoJ đang cân nhắc điều chỉnh cách truyền đạt kế hoạch bình thường hóa chính sách, sau khi công bố biên bản họp tháng 7. Áp lực gia tăng buộc BoJ từ bỏ việc chỉ tập trung vào “lạm phát cơ bản” mà không dựa trên một chỉ số duy nhất. Một thành viên BoJ nhận định: “Chúng ta đang ở giai đoạn nên chuyển trọng tâm giao tiếp từ lạm phát cơ bản sang diễn biến giá thực tế và triển vọng”. Thêm vào đó, một số cố vấn kinh tế hàng đầu của chính phủ đã cảnh báo BoJ có thể đang quá chủ quan trước rủi ro lạm phát cao. Sự thay đổi trong thông điệp có thể làm gia tăng kỳ vọng BoJ tiếp tục nâng lãi suất và đẩy Đồng JPY mạnh hơn.

USD/JPY so với chênh lệch lợi suất ngắn hạn

GBP tiếp tục giữ nền tảng vững kể từ khi MPC phát tín hiệu hawkish tuần trước. Sau khi đạt đỉnh 0.8769 cuối tháng trước, EUR/GBP đã lùi về gần 0.8600 nhờ kỳ vọng BoE sẽ thu hẹp tốc độ cắt giảm lãi suất. Sáng nay, đà tăng của GBP được hỗ trợ thêm sau khi công bố GDP quý 2. Nền kinh tế Anh chậm lại nhưng ít hơn dự báo, với GDP thực tăng 0.3% trong quý 2, giảm từ 0.7% quý 1. BoE trước đó dự báo chỉ 0.1% trong quý 2 và tăng lên 0.3% quý 3. Dữ liệu tháng cho thấy tăng trưởng tháng 6 đạt 0.4% so với tháng trước, sau khi giảm -0.1% trong tháng 4 và tháng 5, cho thấy đà phục hồi mạnh hơn vào quý 3. Theo ngành, dịch vụ tăng 0.4%, xây dựng tăng 1.2% trong khi sản xuất giảm -0.3%.

Tuy nhiên, tác động tích cực của số liệu GDP lên GBP bị giảm bớt bởi cơ cấu chi tiêu kém thuận lợi. ONS cho biết tăng trưởng chủ yếu nhờ tiêu dùng chính phủ (1.2%) và các khoản mục khác trong hình thành vốn gộp như tồn kho và mua bán tài sản, trong khi tiêu dùng cá nhân và đầu tư kinh doanh đều yếu hơn dự báo. Tiêu dùng cá nhân chỉ tăng 0.1% (so với 0.4% quý 1), còn đầu tư kinh doanh giảm mạnh -4.0% sau khi tăng 3,9% quý 1. Nhìn chung, báo cáo này khó thay đổi kỳ vọng thị trường rằng BoE sẽ thận trọng hơn trong việc tiếp tục nới lỏng. BoE đầu tháng này cũng cho biết họ kém tự tin hơn về việc duy trì cắt giảm lãi suất hàng quý. Hiện thị trường chỉ định giá xác suất dưới 50% cho một đợt cắt 25bps vào tháng 11.