MUFG - Daily FX: Thị trường việc làm yếu ở Mỹ và bất ổn chính trị Nhật là tâm điểm tuần này

Đồng USD tiếp tục giao dịch ở mức yếu sau khi báo cáo bảng lương phi nông nghiệp kém khả quan công bố hôm thứ Sáu. Chỉ số DXY trượt xuống dưới vùng hỗ trợ 98,000, dù tác động tiêu cực lên USD nhẹ hơn so với mức giảm mạnh của lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm lao dốc thêm khoảng 7bps kể từ sau báo cáo, tiến sát vùng đáy từ đầu năm vào tháng 4 là 3.43%.

Báo cáo việc làm tháng 8 càng củng cố kỳ vọng Fed sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất trong tháng này, thậm chí thúc đẩy khả năng bắt đầu với một đợt giảm lớn 50bps, tương tự tháng 9 năm ngoái. Hiện thị trường lãi suất Mỹ đang định giá khoảng 28bps giảm cho kỳ họp FOMC tháng này và 69bps giảm vào tháng 12, cho thấy niềm tin ngày càng chắc chắn rằng Fed sẽ hạ lãi suất tại mỗi cuộc họp còn lại trong năm nay.

Fed trước đó đã cảnh báo rủi ro giảm đối với thị trường lao động, và báo cáo mới nhất càng củng cố lo ngại đó. Nền kinh tế Mỹ chỉ tạo thêm 22,000 việc làm trong tháng 8, trong khi số liệu điều chỉnh cho thấy đã mất -13,000 việc làm trong tháng 6.

Có bằng chứng rõ ràng rằng thị trường lao động Mỹ suy yếu mạnh sau khi Tổng thống Trump công bố thuế quan “Ngày Giải phóng” vào tháng 4. Trong 4 tháng sau thông báo này, tăng trưởng việc làm giảm xuống còn trung bình 27,000/tháng, so với mức trung bình 123,000/tháng trong 4 tháng đầu năm. Dù giai đoạn tồi tệ nhất có thể đã qua vào tháng 5 và 6, dữ liệu tháng 8 cho thấy dấu hiệu phục hồi vẫn rất yếu. Điều này tạo áp lực buộc Fed đưa lãi suất chính sách về gần mức trung lập ước tính khoảng 3.00%, bất chấp rủi ro lạm phát ngắn hạn từ các gói thuế quan.

Nếu Fed nới lỏng mạnh tay hơn, trong khi các ngân hàng trung ương lớn khác như ECB hay BoE trở nên thận trọng và không muốn giảm thêm, chênh lệch lợi suất sẽ thu hẹp, gây áp lực giảm thêm cho USD. Chúng tôi dự báo ECB sẽ giữ nguyên lãi suất trong tuần này, với các dự báo GDP và lạm phát nhiều khả năng được điều chỉnh tăng nhẹ. ECB gần đây nhấn mạnh rào cản cao hơn cho việc cắt giảm lãi suất, dù chưa phát tín hiệu rằng chu kỳ nới lỏng đã kết thúc. Chính sách khác biệt giữa ECB và Fed đến cuối năm hỗ trợ nhận định EUR/USD có thể tăng trở lại trên 1.2 USD. Chúng tôi cũng không kỳ vọng tình hình chính trị bất ổn tại Pháp sẽ làm chệch hướng xu hướng đi lên của đồng euro, hay khiến ECB phải nới lỏng thêm. Tuy nhiên, chính phủ Pháp dường như sẽ đối mặt với thất bại trong cuộc bỏ phiếu tín nhiệm hôm nay.

USD/JPY không đi theo xu hướng giảm của lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ

Đồng JPY nhanh chóng xóa sạch đà tăng ban đầu so với USD sau báo cáo NFP, khi Thủ tướng Ishiba bất ngờ từ chức cuối tuần, làm gia tăng bất ổn chính trị tại Nhật Bản. USD/JPY ban đầu đi theo đà giảm của lợi suất Mỹ ngắn hạn, rơi xuống đáy 146.82 vào chiều thứ Sáu nhưng sau đó bật lại trên 148.00.

LDP dự kiến bỏ phiếu hôm nay về việc có tổ chức bầu cử lãnh đạo sớm hay không. Trước đó, ông Ishiba đã tự nguyện từ chức sau khi đàm phán với Bộ trưởng Nông nghiệp Shinjiro Koizumi và cựu Thủ tướng Yoshihide Suga. Ông cho biết: “Sau khi hoàn tất đàm phán thương mại với Mỹ, tôi cảm thấy đây là thời điểm thích hợp để rời vị trí và nhường chỗ cho người kế nhiệm”. Dự kiến ông vẫn giữ chức đến khi người thay thế được bầu chọn.

Theo Bloomberg, LDP sẽ nhóm họp vào ngày mai để bàn về phương án chọn lãnh đạo mới: hoặc tiến hành bầu cử đơn giản trong vòng 2-3 tuần, hoặc tổ chức bầu cử toàn diện bao gồm cả thành viên đảng ngoài quốc hội, kéo dài khoảng một tháng. Điều này đồng nghĩa bất ổn chính trị tại Nhật Bản có thể kéo dài ít nhất đến đầu tháng 10, qua đó làm giảm kỳ vọng BoJ tăng lãi suất trong cuộc họp chính sách tháng 10. Hiện thị trường chỉ định giá 5bps tăng lãi suất, so với 13bps cách đây hơn một tuần, tạo áp lực suy yếu cho JPY trong ngắn hạn.

Sự chú ý giờ chuyển sang danh sách ứng viên kế nhiệm Thủ tướng Ishiba. Truyền thông nêu một số cái tên tiềm năng: Bộ trưởng Nông nghiệp Shinjiro Koizumi, cựu Bộ trưởng An ninh Kinh tế Sanae Takaichi, Chánh Văn phòng Nội các Yoshimasa Hayashi, cựu Bộ trưởng An ninh Kinh tế Takayuki Kobayashi, và cựu Tổng Thư ký LDP Toshimitsu Motegi. Mỗi ứng viên cần ít nhất 20 nghị sĩ ủng hộ để đủ điều kiện tranh cử. Các nhà phân tích của chúng tôi tại Tokyo lưu ý rằng bà Takaichi có thể gặp khó khăn hơn, bởi 9 trong số 20 người từng ủng hộ bà ở lần tranh cử trước đã mất ghế quốc hội.