MUFG - Weely JPY: Chính sách tiền tệ của BOJ và Fed bầu cử lãnh đạo LDP định hướng JPY

Tổng quan

Đồng JPY chịu áp lực bán ngay từ đầu ngày 8/9 sau khi Thủ tướng Shigeru Ishiba tuyên bố từ chức vào ngày 7/9. Tỷ giá USD/JPY mở cửa ở mức 148.32, xóa toàn bộ mức giảm sau báo cáo việc làm của Mỹ cuối tuần trước. Tuy nhiên, USD/JPY sau đó giảm dần khi động lực tăng bị giới hạn bởi áp lực bán đồng USD. Cặp tiền rơi xuống dưới 146.50 vào ngày 9/9 sau khi có tin BOJ đang xem xét khả năng tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 10. Sau đó, cặp tiền phục hồi về dưới 147.50 trước khi tăng gần 148 vào ngày 11/9, khi đồng yên chịu áp lực bán mạnh hơn do thông tin liên quan đến bầu cử lãnh đạo LDP. Cùng ngày trong phiên Mỹ, USD/JPY bật lên sát 148.50 ngay sau khi công bố CPI của Mỹ, nhưng nhanh chóng giảm mạnh về vùng 146 khi thị trường bắt đầu định giá khả năng Fed cắt giảm lãi suất tại FOMC tuần tới. Đà giảm tại đây có vẻ hạn chế, và USD/JPY đã bật trở lại. Tính đến sáng 12/9, cặp tiền đã tăng lên quanh 147.50 (Hình 1).

Đồng USD tuần này suy yếu gần như trên diện rộng khi thị trường phần lớn định giá khả năng Fed nối lại chu kỳ cắt giảm lãi suất tại FOMC tuần tới, sau cả báo cáo việc làm và dữ liệu CPI của Mỹ. Tâm lý ưa rủi ro, thể hiện qua việc giá cổ phiếu tăng cao, thúc đẩy đà tăng của các đồng tiền châu Đại Dương, trong khi đồng yên và euro tương đối yếu do bất ổn chính trị (Hình 2).

Fed chuẩn bị nối lại cắt giảm lãi suất với mức 25 bps

BOJ và Fed sẽ cùng tổ chức các cuộc họp chính sách tiền tệ trong tuần tới. FOMC sẽ họp trước, vào ngày 16–17/9, và dự kiến bắt đầu cắt giảm lãi suất trở lại. CPI tháng 8, công bố ngày 11/9, cho thấy lạm phát tăng trở lại do tác động truyền dẫn của thuế quan, trong khi số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần mới tăng lên mức cao nhất trong khoảng 4 năm. Báo cáo việc làm cuối tuần trước cũng cho thấy số lượng việc làm mới giảm và tỷ lệ thất nghiệp tăng, nhấn mạnh thêm dấu hiệu suy yếu của thị trường lao động.

Chúng tôi dự báo Fed sẽ khởi động lại chu kỳ nới lỏng với mức cắt giảm 25 bps và sẽ sử dụng dot plot cũng như cuộc họp báo của Chủ tịch Jerome Powell để định hướng về thời điểm, tốc độ và quy mô của các bước đi tiếp theo. Tuy nhiên, chúng tôi không kỳ vọng Fed sẽ đưa ra lập trường dovish hơn so với kỳ vọng thị trường, chẳng hạn như phát tín hiệu sẽ có thêm một lần cắt giảm nữa trong năm nay, ngay cả khi có sự thay đổi trong thành phần các thống đốc. Trước mắt, chúng tôi cho rằng việc nới lỏng chính sách trong bối cảnh lạm phát vẫn hiện hữu sẽ tiếp tục tạo sức ép giảm lên đồng USD, nhưng không nghĩ rằng FOMC sẽ khiến USD giảm mạnh.

BOJ không cho tín hiệu rõ ràng về việc nối lại tăng lãi suất

BOJ sẽ họp chính sách ngày 18–19/9, sau FOMC. Chúng tôi dự báo Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ giữ nguyên lãi suất lần này dựa trên phát biểu tuần trước của Phó Thống đốc Ryozo Himino và các thông tin truyền thông gần đây. Trọng tâm sẽ là liệu BOJ có bắt đầu chuẩn bị cho việc nối lại chu kỳ tăng lãi suất hay không, nhưng nhiều khả năng thông cáo sẽ không đưa ra tín hiệu sớm, ngay cả khi khả năng tăng lãi suất vào tháng 10 đang được cân nhắc nghiêm túc. Trên thực tế, thông cáo của cuộc họp tháng 12 năm ngoái, ngay trước khi tăng lãi suất vào tháng 1, cũng không hề đưa ra dấu hiệu báo trước.

Thống đốc Kazuo Ueda nhiều khả năng chỉ gợi ý trong cuộc họp báo sau phiên họp. Bất kỳ nhận định nào cho thấy BOJ vẫn thận trọng có thể kích hoạt làn sóng bán yên nhanh hơn, đặc biệt ở các cặp chéo, khi kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất vào tháng 10 vẫn còn lớn. BOJ cho biết việc đánh giá tác động của thuế quan là yếu tố then chốt để quyết định tăng lãi suất. Một tín hiệu quan trọng có thể là Thống đốc Ueda xác nhận khảo sát Tankan và các cuộc họp với giám đốc chi nhánh đầu tháng 10 sẽ được coi là nguồn thông tin chính, như thành viên Hội đồng Chính sách Junko Nakagawa từng đề cập.

Ngoài ra, Reuters ngày 11/9 đưa tin BOJ đang xem xét bán bớt lượng ETF nắm giữ. Phó Thống đốc Himino tuần trước nói rằng BOJ “chưa ở vị thế để đưa ra chi tiết cụ thể” về thời điểm bán, nhưng thị trường nên cảnh giác với khả năng cuộc họp sắp tới sẽ bàn tới vấn đề này. Nếu vậy, điều đó có thể củng cố lực mua đồng yên, do thị trường sẽ coi đây là dấu hiệu BOJ đang tiến gần hơn đến việc bình thường hóa chính sách.

Bầu cử lãnh đạo LDP cần được theo dõi mà không định kiến

Diễn biến chính trị, vốn có ảnh hưởng lớn đến quyết định chính sách của BOJ, trở nên phức tạp sau khi Thủ tướng Shigeru Ishiba tuyên bố từ chức cuối tuần trước. Cùng với sự suy yếu của đồng USD sau báo cáo việc làm, điều này khiến USD/JPY hầu như không đổi so với tuần trước, nhưng các cặp chéo yên đồng loạt tăng, cho thấy việc từ chức của Ishiba đã dẫn đến áp lực bán đồng yên.

Bầu cử lãnh đạo LDP sau đó được ấn định vào ngày 4/10, với danh sách ứng cử viên dự kiến sẽ hoàn tất ngay trong tuần tới, trước khi công bố chính thức ngày 22/9. Thị trường tài chính hiện tập trung vào lập trường tài khóa và chính sách tiền tệ của các ứng viên hàng đầu. Dù kỳ vọng thường được hình thành từ các quan điểm trước đây, song sẽ rất quan trọng khi theo dõi phát biểu của từng ứng viên mà không mang sẵn định kiến.

Mỹ kêu gọi G7 tăng thuế với Trung Quốc và Ấn Độ

Theo các báo cáo, Mỹ dự kiến đề nghị các nước G7 áp đặt mức thuế cao với Trung Quốc và Ấn Độ, những quốc gia tiếp tục nhập khẩu dầu thô từ Nga, như một phần trong gói trừng phạt đối với Moscow. Một cuộc họp trực tuyến của bộ trưởng tài chính G7 dự kiến diễn ra sớm, và vấn đề này có thể sẽ nằm trong chương trình nghị sự. Tuy nhiên, rào cản thực hiện rất lớn do quan hệ riêng của từng nước với Trung Quốc và Ấn Độ, cũng như các thủ tục pháp lý cần thiết cho biện pháp thuế quan. Ngoài ra, Mỹ có thể gia tăng sức ép bằng cách áp thuế ngay với chính các nước G7 nếu không đạt được thỏa thuận. Đây là một diễn biến cần theo dõi sát sao.

Nhận định biên độ USD/JPY: 146.00 – 150.00