Nhiều nhà đầu tư đã để sự ảm đạm lấn át lí trí dưới thời Donald Trump

Những người này, sau khi bị nhóm trí thức vĩ mô cực đoan hóa, đã dành cả ngày để dự đoán những thất bại chính sách của Hoa Kỳ thay vì tập trung một cách kiên cường vào việc tạo ra lợi nhuận trên vốn. Cảm xúc không bao giờ nên là một phần của quá trình giao dịch. Hãy hỏi vua của đầu tư không cảm tính, Warren Buffett. “Con người có cảm xúc, nhưng bạn phải gác chúng lại khi đầu tư,” nhà đầu tư này nói tại cuộc họp thường niên của Berkshire Hathaway năm nay.

Hiện tại, chúng ta có quá nhiều nhà đầu tư đang tự đẩy mình vào cơn cuồng loạn. Họ bày tỏ quan điểm về những rủi ro của kệ hàng trống ở Target, sự trở lại của tình trạng lạm phát đình đốn kiểu những năm 1970, sự sụp đổ của quyền thống trị USD, sự kết thúc độc lập của Cục Dự trữ Liên bang và mối lo ngại mới nhất trong ngày, một cuộc sụp đổ thị trường trái phiếu do nợ nần.

Tôi đã dành vài tháng qua để cố gắng bác bỏ tất cả những tiêu cực mang tính chính trị. Trong khi những người khác đang đưa ra dự báo suy thoái và tuyên bố sự kết thúc của sự đặc biệt của Hoa Kỳ do căng thẳng thương mại, tôi lập luận rằng các thông báo thuế quan của Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump nên được nhìn nhận qua lăng kính lý thuyết trò chơi và việc triển khai nó trong đàm phán.

Tương tự, tôi tin rằng căng thẳng trên thị trường trái phiếu có thể được hóa giải thông qua các hoạt động “Treasury Twist” để giảm lợi suất dài hạn bằng cách chuyển các hoạt động cấp vốn sang nợ ngắn hạn. Và rằng đợt tăng giá trái phiếu và cổ phiếu sau Hiệp định Plaza năm 1985, dẫn đến sự phá giá của USD, có thể là kim chỉ nam cho cách các xu hướng kinh tế vĩ mô tương lai của Hoa Kỳ có thể diễn ra tích cực trên thị trường.

Rõ ràng chúng ta còn lâu mới chứng kiến sự kết thúc của sự đặc biệt của Hoa Kỳ. Nhưng nhiều ngày, tôi cảm thấy mình giống nhân vật của Kevin Bacon trong cảnh diễu hành cuối phim Animal House, hét lên “Bình tĩnh, mọi việc đều ổn!”

Về mặt tích cực của tất cả sự cuồng loạn này, thị trường biến động mạnh này đang mang lại một số cơ hội giao dịch tuyệt vời. Hãy nhìn vào đợt tăng 20% của S&P 500 từ mức thấp nhất tháng 4 hoặc mức tăng 33% của Nhóm 7 cổ phiếu công nghệ vốn hoá lớn nhất.

Mặc dù mọi thứ thực sự dường như đều ổn sau sự hỗn loạn của thị trường trong vài tháng qua, những người hoài nghi vẫn đang lo lắng tìm kiếm bất kỳ sự thất bại nào của thị trường để biện minh cho những lời kêu gọi hoảng loạn của họ nhằm bán tháo tài sản rủi ro hơn ở mức thấp nhất tháng 4. Đáng buồn thay, tôi chắc chắn chúng ta chưa thấy hết những người bi quan lo lắng đó tạm thời dẫn dắt câu chuyện thị trường. Chìa khóa để thành công lâu dài sẽ là phớt lờ tất cả những điều vô nghĩa ngắn hạn đó khi nó bắt đầu lấn át diễn biến giá.

Nhìn về phía trước, việc rất nhiều người bị mắc kẹt trong vòng luẩn quẩn bi quan này tiếp tục nâng cao niềm tin của tôi vào các giao dịch cân bằng rủi ro nhằm đa dạng hóa tiếp xúc trên cả trái phiếu và cổ phiếu. Tôi bắt đầu năm nay với ý tưởng rằng cổ phiếu có thể dễ dàng đạt tổng lợi nhuận hai con số trong khi lợi suất trái phiếu Kho bạc ngắn hạn sẽ giảm ít nhất 1 điểm phần trăm. Với vị thế bán khống cực đoan trên cả thị trường cổ phiếu và trái phiếu trong vài tháng qua, tôi giờ đây có niềm tin lớn hơn nhiều vào triển vọng này.

Nhưng ngay cả khi không có điều này, thiết lập cơ bản vẫn rất tươi sáng, với tiềm năng quay trở lại đầy hoài niệm của các xu hướng tăng giá đã thúc đẩy thị trường trong thập niên 1980 và 1990. Động thái hướng tới các chính sách thân thiện với doanh nghiệp theo phong cách Ronald Reagan về thuế thấp và Giảm điều tiết, cùng với việc “định giá lại cạnh tranh” USD giống như Hiệp định Plaza, đang tạo ra những rung cảm mạnh mẽ của thập niên 1980. Và cuộc cách mạng AI chắc chắn đang mang lại những rung cảm của cuộc cách mạng internet kiểu Goldilocks của thập niên 1990.

Liệu thập niên 2020 có đang trên đường trở thành thế hệ “đặc biệt” của các thị trường tăng trưởng giảm lạm phát kết hợp từ thập niên 1980 và 1990 không? Chắc chắn là có cảm giác như vậy. Với mức tăng trưởng thu nhập trên mỗi cổ phiếu dự kiến của Hoa Kỳ cho năm 2025 vào khoảng 15%, chắc chắn không loại trừ khả năng chỉ số S&P 500 có thể tăng lên mức 7,000 từ mức hiện tại khoảng 6,000 và đạt bội số giá/thu nhập khoảng 25.

Tóm lại, lập luận về tăng trưởng giảm lạm phát mạnh mẽ hơn, được dẫn dắt bởi Giảm điều tiết kiểu thập niên 80 và tăng năng suất kiểu thập niên 90, chưa được công nhận đủ trong các định giá thị trường hiện tại. Những người bi quan đơn giản đã để sự ảm đạm mang tính chính trị của họ làm giảm triển vọng kinh tế. Thay vì tình trạng lạm phát đình đốn, chúng ta có thể có điều ngược lại. Và đối với những người bản năng từ chối phân tích của tôi, họ nên cảnh giác để không mắc phải sai lầm tương tự mà nhiều người đã mắc vào tháng Tư.