Swissquote Bank: Hy vọng ngừng bắn Nga-Ukraine thúc đẩy thị trường chứng khoán

Cuộc gặp vào thứ Sáu giữa Trump và Putin dường như diễn ra suôn sẻ. Thông tin chi tiết còn hạn chế, nhưng hiện chưa có dấu hiệu căng thẳng mới với Nga và cũng không có lệnh trừng phạt bổ sung nào đối với các quốc gia như Trung Quốc và Ấn Độ, những nước vẫn tiếp tục mua dầu Nga. Dầu thô Mỹ mở đầu tuần với khoảng trống giảm giá nhưng nhanh chóng phục hồi một phần. Xu hướng vẫn chưa rõ ràng, song việc chưa xuất hiện căng thẳng ngay lập tức là một điểm đáng chú ý.

Sau hôm nay, Trump dự kiến gặp Zelensky cùng lãnh đạo châu Âu để truyền đạt điều kiện của Moscow cho một thỏa thuận chấm dứt chiến tranh ở Ukraine. Nga tiếp tục yêu cầu nhượng bộ lãnh thổ, trong khi Ukraine kiên quyết từ chối và thay vào đó tìm kiếm các cam kết an ninh ràng buộc từ đồng minh. Kỳ vọng về tiến triển đang khuyến khích phe bi quan với dầu, những người cho rằng giá có thể kiểm định lại dưới ngưỡng 60 USD/thùng, nhưng thất vọng vẫn là kịch bản đáng lưu ý. Diễn biến trong vài giờ tới có thể định hình hướng đi của dầu thô.

Về vĩ mô, nguồn cung OPEC dồi dào và nhu cầu toàn cầu chưa rõ ràng, bị kìm hãm bởi gián đoạn thương mại và tiêu thụ suy yếu tại Trung Quốc, tiếp tục giữ giá dầu trong xu thế giảm trung hạn. Tuần trước, IEA dự báo dư cung toàn cầu có thể đạt mức kỷ lục gần 3 triệu thùng/ngày, nhanh hơn cả tốc độ trong đại dịch. Phe lạc quan lập luận rằng sản lượng Mỹ sắp đạt đỉnh gần mức cao kỷ lục và có thể sớm giảm, trong khi đồng đô la yếu hơn hỗ trợ nhu cầu ở các thị trường mới nổi. Tuy nhiên, quan điểm bi quan vẫn chiếm ưu thế trong năm 2025, với các yếu tố địa chính trị chỉ tạo ra những nhịp tăng giá ngắn hạn.

Thị trường châu Á khởi đầu tuần tích cực: cổ phiếu Trung Quốc tăng 1.5% và chỉ số Nifty 50 của Ấn Độ tăng 1.4%, chấm dứt chuỗi giảm bắt đầu từ cuối tháng 6 trong bối cảnh đàm phán thương mại Mỹ-Ấn căng thẳng. Cả hai quốc gia đều sẽ hoan nghênh bất kỳ thỏa thuận ngừng bắn nào giữa Nga và phương Tây để duy trì quan hệ cân bằng. Hợp đồng tương lai châu Âu và Mỹ cũng nhích cao hơn. Đồng yên suy yếu, trong khi nhu cầu vàng vẫn mạnh, phản ánh tâm lý thận trọng trước cuộc gặp giữa Trump và Zelensky. Tiến triển thực chất có thể gây thêm áp lực giảm giá dầu, hỗ trợ chứng khoán tăng và làm giảm nhu cầu vàng. Ngược lại, thất vọng sẽ khôi phục lập luận của phe lạc quan với dầu, tạo áp lực lên chứng khoán (ngoại trừ lĩnh vực quốc phòng) và đẩy vàng hướng tới đường trung bình động 50 ngày cùng các đỉnh lịch sử.

Tại châu Âu, chứng khoán nối dài đà tăng tuần trước lên mức cao nhất kể từ tháng 3, ngay trước khi thông tin thuế quan được công bố. Điều này cho thấy phần lớn rủi ro đã được thị trường định giá. Báo cáo lợi nhuận thể hiện sự kiên cường: ngành ô tô chịu ảnh hưởng nặng nề nhất (lợi nhuận hoạt động của VW giảm gần 30% trong Q2 do thuế quan), nhưng hầu hết các lĩnh vực khác chỉ chịu tác động hạn chế. Đồng euro mạnh hơn góp phần giảm chi phí nhập khẩu và kìm hãm lạm phát, tạo dư địa để ECB tiếp tục duy trì chính sách hỗ trợ. Nhìn chung, các công ty thuộc STOXX 600 ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận khoảng 3% so với kỳ vọng giảm 3%, kéo theo dự báo được điều chỉnh tăng. Một thỏa thuận ngừng bắn Nga-Ukraine sẽ càng củng cố triển vọng tích cực cho tài sản châu Âu khi nhà đầu tư tìm kiếm sự đa dạng hóa khỏi thị trường Mỹ.

Tại Mỹ, các chỉ số chính dao động gần đỉnh kỷ lục khi thị trường kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong cuộc họp tháng 9, thậm chí có thể giảm 50 bps dưới sức ép chính trị từ Nhà Trắng. Tâm điểm nay chuyển sang bài phát biểu của Jerome Powell tại hội nghị Jackson Hole tuần này. Dù chủ đề chính thức xoay quanh thị trường lao động, giới đầu tư sẽ đặc biệt chú ý đến bất kỳ tín hiệu nào về định hướng chính sách tháng 9, nhất là sau dữ liệu lạm phát trái chiều tuần trước: CPI cho thấy áp lực giá hạn chế, trong khi PPI bất ngờ tăng mạnh. Lợi suất trái phiếu chính phủ lao dốc sau số liệu CPI, sau đó phục hồi nhờ PPI, nhưng vẫn thấp hơn so với sau báo cáo việc làm. Môi trường lạm phát nhẹ tiếp tục hỗ trợ định giá cổ phiếu. Bất kỳ tiến triển nào trong đàm phán hòa bình Ukraine có thể thúc đẩy chứng khoán toàn cầu tăng cao hơn nữa. Ngược lại, nếu thất vọng, các nhịp giảm nhiều khả năng sẽ nhanh chóng được mua vào.