Swissquote Bank: Lạm phát Mỹ bất ngờ tăng vọt, Fed chịu áp lực từ cả dữ liệu kinh tế lẫn Nhà Trắng

Những người theo quan điểm dovish tại Fed đã gặp trở ngại hôm qua sau khi dữ liệu PPI của Mỹ nóng hơn nhiều so với dự báo, làm dấy lên nghi ngờ rằng giá tiêu dùng sẽ không tránh khỏi tác động từ thuế quan và đặt câu hỏi liệu Fed có thể thực hiện đầy đủ các đợt cắt giảm lãi suất mà chính quyền mong muốn hay không. Chỉ số PPI tổng thể tăng vọt từ 2.4% lên 3.3% (so với kỳ vọng 2.5%), trong khi lạm phát lõi leo thang mạnh từ 2.6% lên 3.7% (so với kỳ vọng 2.9%), mức tăng lớn nhất trong ba năm. Diễn biến bất ngờ này khiến phe dovish tại Fed gặp bất lợi.

Dữ liệu CPI và PPI tuần này cho thấy doanh nghiệp Mỹ phần lớn đã tự hấp thụ chi phí thuế quan cho đến nay, nhưng tình hình có thể sớm thay đổi, khi giá cao hơn có khả năng được chuyển sang người tiêu dùng. Trong điều kiện bình thường, những con số như vậy sẽ khiến việc cắt giảm lãi suất trở nên khó xảy ra, chưa nói đến một đợt cắt giảm lớn có nguy cơ kích thích lạm phát và thu hẹp dư địa chính sách tương lai của Fed. Tuy nhiên, đây không phải là bối cảnh bình thường. Áp lực từ Nhà Trắng đang gia tăng, và đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 9 gần như là chắc chắn, bất chấp trở ngại. Thị trường hiện định giá 93% khả năng Fed cắt 25 bps vào tháng 9. Kịch bản cắt 50 bps vẫn được cho rằng là khó xảy ra, dù bị ảnh hưởng bởi yếu tố chính trị,. Tôi cho rằng 25 bps sẽ là đợt cắt duy nhất trong năm nay. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm bật mạnh sau dữ liệu, đồng USD phục hồi nhưng vẫn dao động quanh đường trung bình động 50 ngày (50-DMA), trong khi S&P 500 bất ngờ tỏ ra thờ ơ với rủi ro. Doanh nghiệp hiện đang hấp thụ thuế quan, tạm thời, nhưng điều này có thể sẽ ăn mòn biên lợi nhuận khi mùa báo cáo kết quả kinh doanh đến gần.

Trên thị trường doanh nghiệp, Intel tăng 7% hôm qua sau khi chính phủ Mỹ cho biết có thể mua cổ phần tại công ty vốn là biểu tượng của nước này. Tuy nhiên, chỉ một tuần trước, ông Trump đã kêu gọi CEO mới của Intel, Lip-Bu Tan, từ chức vì có tiền sử đầu tư tại Trung Quốc. Sau cuộc gặp tại Nhà Trắng, mọi việc dường như đã ổn. Nhìn chung, chính phủ Mỹ sẽ nắm 15% cổ phần từ Nvidia và AMD, đồng thời rót vốn vào Intel, vốn ban đầu không muốn mở rộng sản xuất khi chưa có cam kết từ khách hàng. Dù nhà máy tại Ohio dự kiến trở thành cơ sở sản xuất chip lớn nhất thế giới, việc sản xuất chip không có nhu cầu thực tế khó có thể tạo nền tảng vững chắc cho thị trường vốn. Tóm lại, ông Trump dường như đang sắm vai “ông già Noel” cho ngành chip Mỹ… nhưng sự xáo trộn này có thể khiến nhà đầu tư lo ngại.

Bên kia Đại Tây Dương, GDP của Anh bất ngờ tăng, giảm áp lực lên Bộ trưởng Tài chính Rachel Reeves nhưng lại khiến quyết định lãi suất tháng 11 của BoE phức tạp hơn. Tăng trưởng đang chậm lại nhưng chưa đáng lo; lạm phát tăng củng cố quan điểm phản đối cắt giảm tiếp. Tuy nhiên, chính sách tài khóa thắt chặt và khả năng tăng thuế trong Ngân sách Mùa thu có thể đè nặng lên tăng trưởng, dù BoE không thể hành động chỉ dựa trên dự đoán. GBP chạm 1.36 trước khi giảm do USD mạnh lên, trong khi EURGBP rơi xuống dưới 50-DMA do dữ liệu của Anh khả quan hơn kỳ vọng và dữ liệu châu Âu yếu hơn dự báo. Eurozone chỉ tăng trưởng 0.1% trong quý 2, với sản lượng công nghiệp thấp và thị trường lao động kém sôi động gây khó cho phe dovish của ECB. EURUSD vẫn được hỗ trợ gần 50-DMA, nhưng xu hướng vẫn phụ thuộc nhiều vào biến động của USD hơn là nội tại đồng euro. Lo ngại lạm phát cao ở Mỹ có thể kìm hãm kỳ vọng dovish của Fed, song với đà giảm tốc của kinh tế Mỹ, xu hướng giảm dài hạn của USD khó đảo ngược.

Ở châu Á, GDP Nhật Bản vượt kỳ vọng, trong khi sản xuất công nghiệp, đầu tư và doanh số bán lẻ của Trung Quốc đều gây thất vọng.

Trên thị trường năng lượng, giá dầu WTI đi ngang sau khi tăng gần 2% hôm thứ Năm do lo ngại địa chính trị. Ông Trump cảnh báo về “hậu quả nghiêm trọng”, bao gồm lệnh trừng phạt, nếu đàm phán hòa bình Ukraine bế tắc, làm gia tăng rủi ro căng thẳng với Nga. Cuộc họp sắp tới có khả năng thất bại cao, với nguy cơ dòng chảy dầu bị gián đoạn. Dầu WTI gần đây đã phá vỡ mốc hỗ trợ 65 USD và đang tích lũy trong vùng xu hướng giảm trung hạn, khi nguồn cung dư thừa và nhu cầu thiếu rõ ràng cho thấy nguy cơ giảm sâu hơn, dù đồng USD yếu đang phần nào hạn chế áp lực bán.