Swissquote Bank: Lo ngại về việc làm và nguy cơ chính phủ đóng cửa đè nặng lên đồng USD

Tuần trước khép lại với nhiều tín hiệu tích cực, bất chấp những đe dọa mới về thuế quan đối với ngành dược phẩm, xe tải và nội thất. Dữ liệu PCE phù hợp với dự báo đã củng cố tâm lý tích cực của giới đầu tư sau một tuần giao dịch đầy do dự. Chỉ số S&P 500 bật tăng trở lại sau ba phiên giảm, chỉ số Stoxx 600 duy trì trên đường trung bình động 50 ngày (50-DMA), ngay cả chỉ số SMI với tỷ trọng lớn cổ phiếu dược phẩm cũng hồi phục từ đáy tháng 8 – cho thấy tin tức về thương mại đã trở thành những “tin xấu quen thuộc”. Không có gì chắc chắn rằng các mức thuế quan hiện tại sẽ giữ nguyên, cũng không loại trừ khả năng chúng bị tăng gấp đôi; tất cả chỉ còn là công cụ đàm phán dần trở nên vô nghĩa, như một rào cản tạm thời trên con đường đi lên.

Bức tranh lớn hơn không thay đổi: rủi ro thuế quan vẫn hiện hữu, gây ảnh hưởng đến triển vọng tăng trưởng toàn cầu, làm suy yếu thương mại và thúc đẩy điều chỉnh chuỗi cung ứng, dẫn đến một thế giới phân tách rõ hơn. Tuy nhiên, tác động trực tiếp đến thị trường đã giảm bớt. Hiện tại, lạm phát và việc làm tại Mỹ quan trọng hơn vì quyết định then chốt nằm ở Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Lãi suất đang trong chu kỳ cắt giảm, và nếu tình hình xấu đi, Fed sẽ trở thành người mua trái phiếu chính phủ. Về khía cạnh này, tin tức khá khả quan. Tăng trưởng GDP Mỹ 3.8% công bố tuần trước gây nhiều tranh luận về sự cần thiết của các đợt cắt giảm tiếp theo. Nhưng dữ liệu PCE hôm thứ Sáu phù hợp kỳ vọng. Thu nhập và chi tiêu cá nhân tăng mạnh hơn dự báo, trong khi chỉ số PCE lõi – thước đo lạm phát ưa thích của Fed – vẫn ổn định ở 2.9%. Đây là mức cao đáng kể, duy trì lâu dài so với mục tiêu 2% của Fed. Song Fed có thể chấp nhận lạm phát cao hơn khi chính sách tài khóa nới lỏng và gánh nặng nợ công ngày càng lớn khiến áp lực giá cả trở thành trạng thái cơ bản (số tiền bơm ra rốt cuộc phải tìm chỗ đi).

Vấn đề việc làm và nguy cơ đóng cửa chính phủ trở thành tâm điểm tuần này. Nền kinh tế Mỹ được kỳ vọng tạo thêm khoảng 50,000 việc làm trong tháng 9, tiền lương tăng 0.3% và tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 4.3%. Nếu dữ liệu yếu hơn dự báo, kỳ vọng Fed cắt giảm thêm hai lần trong năm nay sẽ duy trì, gây áp lực lên lợi suất ngắn hạn và đồng đô la, trong khi hỗ trợ chứng khoán. Ngược lại, dữ liệu tích cực hơn có thể làm giảm khả năng cắt giảm thêm, hỗ trợ đồng đô la và hạn chế đà hứng khởi của thị trường chứng khoán ở vùng đỉnh.

Tuy nhiên, mọi số liệu có thể bị hoãn công bố nếu chính phủ thực sự đóng cửa. Nếu Quốc hội không đạt thỏa thuận ngân sách, cả chứng khoán lẫn đồng đô la đều có nguy cơ chịu áp lực, trong khi lợi suất dài hạn có thể biến động mạnh. Dù vậy, khả năng đạt được thỏa thuận vào phút chót cao hơn kịch bản ngược lại, và các đợt lo ngại về đóng cửa trong lịch sử thường không để lại cú sốc lớn. Ngay cả khi gây gián đoạn hiếm hoi, các nhịp giảm giá này thường trở thành cơ hội hấp dẫn để mua bắt đáy – bởi rõ ràng chính phủ Mỹ không thể đóng cửa mãi mãi.

Trong bối cảnh bất ổn, vàng tiếp tục lập đỉnh mới. Kim loại quý này khởi đầu tuần trên 3,800 USD/ounce, trong khi bạc duy trì xu hướng tăng mạnh nhờ dòng tiền rời khỏi đồng đô la và trái phiếu Mỹ. Đợt bứt phá của nhóm kim loại quý không chỉ phản ánh hoạt động phòng vệ ngắn hạn – các nhà đầu tư theo xu hướng đang dẫn dắt thị trường, và xu hướng hiện tại vẫn tích cực.

Dù tâm lý né rủi ro tăng cao, tuần mới mở cửa với gam màu xanh. Hợp đồng tương lai châu Âu và Mỹ đều tăng. Tại Trung Quốc, chứng khoán bật mạnh khi lợi nhuận công nghiệp tháng 8 tăng 20% so với cùng kỳ năm trước. Chỉ số Hang Seng cũng được hỗ trợ nhờ cổ phiếu Alibaba tăng thêm 3%. Cuộc đua AI trong nhóm cổ phiếu Trung Quốc vẫn là chủ đề chủ đạo, với Alibaba giữ vai trò dẫn dắt. Xu hướng tăng đến vùng 200 điểm ngày càng rõ nét và có khả năng kéo dài.

Trên thị trường ngoại hối, đồng đô la Mỹ suy yếu do kỳ vọng Fed duy trì lập trường dovish trước dữ liệu việc làm và rủi ro đóng cửa chính phủ. Cặp EUR/USD giữ vững trên đường trung bình động 50 ngày tuần trước. Từ hôm nay, nhiều quốc gia trong Eurozone sẽ công bố dữ liệu lạm phát sơ bộ tháng 9. Vào thứ Tư, chỉ số CPI tổng hợp dự kiến tăng từ 2% lên 2.2%. Điều này củng cố quan điểm rằng Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã khép lại chu kỳ cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, vì yếu tố này phần lớn đã được thị trường phản ánh, hướng đi tiếp theo phụ thuộc nhiều hơn vào đồng đô la. Một dữ liệu việc làm yếu hoặc kịch bản đóng cửa chính phủ có thể giúp EUR/USD thử lại vùng 1.18, trong khi báo cáo việc làm tích cực và không có đóng cửa sẽ giữ vững mức kháng cự này.

Ở nơi khác, Ngân hàng Dự trữ Australia (RBA) nhiều khả năng giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp ngày mai, còn giá dầu thô Mỹ vẫn trên ngưỡng quan trọng 65 USD/thùng. Các đợt phục hồi được coi là cơ hội bán trong bối cảnh OPEC dự kiến tiếp tục khôi phục nguồn cung vào tháng 11.