Swissquote Bank: Sự bất ổn về thương mại đã quay trở lại trước thềm cuộc gặp Trump - Tập

Sự bất ổn về thương mại đã quay trở lại vào ngày hôm qua, chứ không hề giảm bớt, sau khi có tin chính quyền Trump đang xem xét các hạn chế mới đối với xuất khẩu phần mềm sang Trung Quốc. Nhà đầu tư không mấy bất ngờ vì những tin tức kiểu này đã xuất hiện rải rác trong gần một năm qua, liên tục gây ra lo lắng ngắn hạn cho thị trường. Hôm qua cũng không phải là ngoại lên khi các chỉ số chính của Mỹ giảm điểm, dẫn đầu là nhóm cổ phiếu công nghệ. Dòng tin tức có thể thay đổi theo hướng tích cực hoặc tiêu cực bất cứ lúc nào .

Việc cổ phiếu Netflix giảm 10% sau kết quả kinh doanh quý đáng thất vọng càng khiến tâm lý thị trường thêm bi quan. Tuy nhiên, vì Netflix không liên quan đến lĩnh vực AI, câu chuyện lợi nhuận của họ mang tính riêng lẻ và không nên ảnh hưởng đến khẩu vị chung đối với cổ phiếu AI, khi đây vẫn là yếu tố vẫn đang dẫn dắt đà tăng của thị trường chứng khoán Mỹ.

Ở một diễn biến khác, Tesla không đạt kỳ vọng lợi nhuận dù ghi nhận doanh số kỷ lục. Tuy nhiên, mức kỷ lục này phần lớn đến từ việc người tiêu dùng tranh thủ mua xe điện trước khi các khoản trợ cấp liên bang hết hạn — một cú tăng nhất thời khó giúp Tesla tránh được mức giảm doanh số hàng năm lần thứ hai liên tiếp. Lợi nhuận của hãng giảm do chi phí vận hành tăng khoảng 50%, trong đó ước tính khoảng 400 triệu USD liên quan đến các mức thuế thương mại mới. Trong khi Musk tiếp tục chuyển trọng tâm sang AI, robot hình người và robotaxi, những dự án này khó có thể bù đắp sự sụt giảm doanh thu từ xe điện trong ngắn hạn. Không giống các lần công bố trước, lần này nhà đầu tư không hoàn toàn bị thuyết phục bởi bài thuyết trình mới nhất, khiến cổ phiếu Tesla giảm 3.8% trong giao dịch sau giờ.

Nhìn trên biểu đồ, Tesla đã trải qua một hành trình đầy biến động kể từ sau bầu cử. Mảng xe điện chịu áp lực hơn một năm qua và vẫn chưa đạt được mức tăng trưởng hàng năm 50% như Musk từng cam kết. Sau cuộc bầu cử Mỹ năm ngoái và giai đoạn Musk thân cận với Trump, cổ phiếu đã tăng mạnh, nhưng khi quan hệ nguội dần, giá cổ phiếu lại đi xuống. Dù gần đây có phục hồi, định giá của Tesla vẫn ở mức cao, với tỷ lệ P/E hơn 300 so với khoảng 33 của nhóm Magnificent 7. Để biện minh cho định giá này, Tesla cần chứng minh được tiến triển thực tế trong các dự án robotaxi, robot và AI, song “rủi ro Musk” khiến cổ phiếu này trở thành một khoản đầu tư rất khác biệt so với các gã khổng lồ công nghệ khác.

Điểm tích cực là cả Tesla lẫn Netflix đều không làm lu mờ sự hưng phấn về về AI và mảng này vẫn tiếp tục dẫn dắt các chỉ số chính của Mỹ. Hợp đồng tương lai cho thấy tín hiệu phục hồi nhẹ sáng nay, phản ánh tâm lý thị trường vẫn ổn định dù các rủi ro thương mại, địa chính trị và tín dụng vẫn hiện hữu.

Về địa chính trị, EU đã thông qua gói trừng phạt thứ 19 đối với Nga, trong khi Mỹ công bố thêm biện pháp trừng phạt nhắm vào Rosneft và Lukoil — hai tập đoàn dầu khí lớn của Nga — đẩy giá dầu thô Mỹ trở lại trên 60 USD/thùng sáng nay. Những tin tức như vậy thường tạo ra biến động giá ngắn hạn, và các vị thế mua chiến thuật có thể gặp kháng cự quanh vùng 62–62.50 USD, nơi hội tụ mức thoái lui Fibonacci 23.6% của đợt giảm từ tháng 6 đến tháng 10 và đường trung bình động 50 ngày (50-DMA). Trong trung hạn, triển vọng dầu vẫn nghiêng về giảm giá do nhu cầu toàn cầu yếu và nguồn cung dồi dào. Dù các đợt cắt giảm lãi suất sắp tới của Fed và đồng USD yếu hơn có thể giúp thiết lập mức sàn cho giá dầu, cùng với nhu cầu năng lượng tăng nhờ AI và hạ tầng dữ liệu, phe mua vẫn gặp khó trong việc tạo đà bền vững. Do đó, các nhịp phục hồi nhiều khả năng chỉ mang tính ngắn hạn, trong khi xu hướng trung hạn vẫn nghiêng về giảm dưới ngưỡng 65 USD — mức thoái lui Fibonacci 38.2% của đợt giảm mùa hè.

Về tín dụng, lo ngại về nợ xấu, từng nổi lên tuần trước, đã phần nào dịu lại khi một số ngân hàng khu vực của Mỹ báo cáo không phát sinh trường hợp mới trong các bản cập nhật quý. Tuy nhiên, căng thẳng gần đây vẫn là lời nhắc rằng điều kiện tín dụng vẫn mong manh. PrimaLend Capital Partners — một công ty cho vay ô tô dưới chuẩn chuyên tài trợ cho các đại lý “mua tại chỗ, trả tại chỗ” — vừa nộp đơn phá sản, phản ánh áp lực ngày càng tăng đối với nhóm người tiêu dùng thu nhập thấp ở Mỹ, vốn đang chậm trả tiền xe ở mức cao nhất trong nhiều thập kỷ.

Tựu trung lại, chúng ta hiểu rằng diễn biến thị trường chứng khoán không phản ánh hoàn toàn sức khỏe thực tế của nền kinh tế Mỹ. Tăng trưởng hiện vẫn được nâng đỡ bởi dòng đầu tư khổng lồ vào AI, trong khi thị trường lao động đang yếu đi. Mọi thứ có thể trở nên tồi tệ hơn trước khi cải thiện, khi nhiều nhân viên liên bang có thể không được trả kỳ lương vào tháng tới do đợt đóng cửa chính phủ, đợt này vốn đang trên đà trở thành một trong những đợt dài nhất trong lịch sử.

Những điều kiện này rõ ràng đang mở đường cho sự can thiệp của Fed — miễn là lạm phát không quay đầu tăng tốc. Thông tin mới nhất về lạm phát sẽ được công bố vào thứ Sáu, nhưng lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 2 năm của Mỹ — thước đo phản ánh sát nhất kỳ vọng lãi suất — cho thấy giới đầu tư đang định giá ít nhất hai lần cắt giảm lãi suất trong hai cuộc họp Fed sắp tới, một kịch bản vốn vẫn mang tính hỗ trợ đối với khẩu vị rủi ro.