Swissquote Bank: Tình trạng chính phủ Mỹ đóng cửa đè nặng lên USD, vàng hưởng lợi

Chính phủ Mỹ đã chính thức đóng cửa từ hôm nay do các chính trị gia không đạt được thỏa thuận về kế hoạch chi tiêu. Đây không phải lần đầu và chắc chắn cũng không phải lần cuối. Từ năm 1976, đã có khoảng 20 lần chính phủ Mỹ đóng cửa khi thiếu hụt ngân sách ít nhất một ngày làm việc, với thời gian trung bình khoảng 8 ngày. Phần lớn chỉ kéo dài vài ngày, chỉ một số ít vượt quá nhiều tuần. Đợt đóng cửa dài nhất gần đây là 35 ngày, từ tháng 12/2018 đến tháng 1/2019.

Tác động đến thị trường từ các lần đóng cửa không quá kịch tính. Đối với trái phiếu, nhu cầu trú ẩn an toàn thường có lợi cho trái phiếu chính phủ Mỹ, và vì chính phủ vẫn thanh toán nợ trong thời gian đóng cửa, tác động nhìn chung hạn chế, thậm chí hơi tích cực. Sáng nay, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã giảm nhẹ sau tin tức đóng cửa.

Trên thị trường tiền tệ, đồng USD có xu hướng suy yếu khi chính phủ đóng cửa. DXY yếu hơn trong hôm nay không phải bất ngờ. Đồng JPY và CHF thu hút dòng vốn trú ẩn, trong khi EUR/USD có khả năng kiểm định vùng 1.18 và có thể vượt kháng cự nếu tình trạng này kéo dài. GBP/USD cũng có thể trở lại trên 1.35 bất chấp bất ổn chính trị tại Anh.

Đối với chứng khoán, việc chính phủ Mỹ đóng cửa đôi khi lại là tín hiệu tích cực. S&P 500 đã tăng trong 3/4 lần đóng cửa gần nhất, và đặc biệt đã tăng hơn 10% trong giai đoạn 2018–2019, trùng thời điểm Fed xoay trục chính sách.

Tin tức đóng cửa đang tạo áp lực lên hợp đồng tương lai Mỹ sáng nay, nhưng chưa phải kịch bản tồi tệ. Vấn đề lớn hơn là nguy cơ chậm trễ công bố dữ liệu kinh tế, trong đó có báo cáo việc làm quan trọng nhất trong tuần.

Về dữ liệu, báo cáo JOLTS hôm qua mạnh hơn dự báo, với số liệu tháng trước được điều chỉnh cao hơn. Tuy nhiên, số lượng vị trí tuyển dụng m ới vẫn ở mức thấp nhất kể từ 2021. Niềm tin tiêu dùng yếu hơn dự kiến cùng với sự co lại mạnh trong PMI Chicago cũng củng cố nhận định Fed sẽ nghiêng dovish. Lợi suất chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm đã giảm phiên thứ tư liên tiếp.

Hôm nay, ADP – một đơn vị dữ liệu tư nhân không chịu ảnh hưởng bởi tình trạng đóng cửa – sẽ công bố báo cáo việc làm tháng 9, dự kiến chỉ tăng khoảng 50K. Ngay cả nếu báo cáo Nonfarm thứ Sáu bị hoãn, kết hợp JOLTS và ADP vẫn có thể cho thấy bức tranh tương đối rõ về thị trường lao động, giữ nguyên kỳ vọng Fed. Nếu ADP yếu hơn, quan điểm dovish sẽ được củng cố, kéo lợi suất và USD xuống trong khi hỗ trợ chứng khoán. Ngược lại, một báo cáo mạnh có thể làm dịu kỳ vọng cắt giảm, nhưng chỉ khi số liệu thực sự cao trong khoảng 150K–200K mới có thể thách thức giả định hiện tại – điều khó xảy ra xét theo xu hướng lao động gần đây. Kịch bản hợp lý hơn vẫn là dữ liệu việc làm tiếp tục suy yếu, duy trì áp lực giảm lên đồng USD.

Sự suy yếu của USD đã hỗ trợ mạnh cho kim loại quý. Vàng và bạc vẫn duy trì sức hút, dù đang trong vùng quá mua quá. Thêm vào đó là căng thẳng thương mại Mỹ–Trung, rủi ro địa chính trị, nhu cầu trú ẩn với USD và trái phiếu chính phủ giảm dần, và nay là tình trạng đóng cửa, tất cả đều củng cố động lực tăng giá của vàng. Các tín hiệu kỹ thuật và lịch sử cũng đang ủng hộ xu hướng này.

Đặc biệt, Trung Quốc đang từng bước định vị đồng nhân dân tệ và vàng như lựa chọn thay thế USD. Nhiều báo cáo cho thấy Bắc Kinh khuyến khích các đối tác thương mại chuyển thặng dư sang vàng lưu trữ tại Thượng Hải. Nếu 80% thặng dư thương mại của Trung Quốc được chuyển đổi, nhu cầu có thể chiếm 15–20% sản lượng vàng toàn cầu hàng năm – một động lực đáng kể cho giá vàng. Thặng dư càng lớn, lực cầu càng mạnh và vàng càng được hỗ trợ.

Không ngạc nhiên khi vàng đã hút dòng vốn mạnh trong năm nay, với nhu cầu duy trì bền vững ngay cả ở vùng giá kỷ lục. Các công ty khai thác vàng hưởng lợi rõ rệt: Fresnillo tại London đã tăng hơn 300% từ đầu năm, trong khi Nvidia chỉ tăng khoảng 110% từ đáy tháng 4.

Tương tự, Zijin Gold International vừa có màn IPO ngoạn mục tại Hong Kong – thương vụ lớn thứ hai của thành phố trong năm. Cổ phiếu tăng 68% ngay trong ngày đầu tiên, đưa vốn hóa công ty vượt HK$300 tỷ (gần USD 40 tỷ) – mức thường thấy ở các công ty công nghệ hơn là khai thác mỏ. Liệu “cơn sốt vàng” còn tiếp tục là câu hỏi bỏ ngỏ, nhưng hiện tại, các luận điểm ủng hộ xu hướng tăng vẫn vượt trội so với rủi ro giảm giá.