Swissquote Bank: USD tăng giá nhờ EUR và JPY yếu - Cổ phiếu Mỹ tiến gần đỉnh kỷ lục

Các nhà đầu tư tạm dừng mua cổ phiếu Mỹ hôm qua, khi chỉ số tiến gần đỉnh kỷ lục, sau báo cáo cho thấy biên lợi nhuận của Oracle thấp hơn kỳ vọng, làm giảm bớt tâm lý lạc quan trước đó từ các thông tin tích cực về OpenAI và AMD. Theo The Information, Oracle ghi nhận khoảng 900 triệu USD doanh thu trong ba tháng tính đến tháng 8 từ việc cho thuê máy chủ sử dụng chip Nvidia, nhưng chỉ đạt lợi nhuận gộp 125 triệu USD (và lỗ 100 triệu USD từ việc thuê chip Blackwell của Nvidia). Điều này phản ánh đặc thù ngành kinh doanh đòi hỏi vốn lớn, chi phí vận hành cao và khả năng các dịch vụ chưa được khai thác hết công suất.

Tuy nhiên, nhu cầu về trung tâm dữ liệu dự kiến sẽ tăng mạnh đến năm 2030, phần lớn nhờ AI. McKinsey dự báo công suất trung tâm dữ liệu toàn cầu sẽ tăng từ khoảng 60 GW hiện nay lên 170–220 GW vào năm 2030, tương đương tăng trưởng hàng năm 19–27%. Triển vọng này lý giải vì sao nhà đầu tư tranh thủ mua vào khi cổ phiếu Oracle giảm về khoảng 270 USD.

Đợt giảm nhẹ này có thể sớm bị lãng quên, đặc biệt sau tin sáng nay rằng Nvidia đang xem xét đầu tư 20 tỷ USD vào xAI của Elon Musk. Hợp đồng tương lai Nasdaq tăng trong phiên sáng, cho thấy làn sóng AI vẫn đang chiếm lĩnh tâm lý thị trường.

Vì thế, kết luận vẫn như cũ: chip, trung tâm dữ liệu, năng lượng và an ninh mạng là nền tảng thiết yếu cho sự phát triển của AI. Câu hỏi không còn là liệu AI có tiếp tục tăng trưởng hay không, mà là liệu định giá thị trường có đang vượt xa thực tế. Và không — tôi không tin rằng các mô hình AI sẽ không tạo ra doanh thu. Sẽ có những kẻ thua cuộc, nhưng cũng sẽ có những người chiến thắng lớn.

Về định giá, dù thị trường đi lên, điều chỉnh hay đi ngang, nỗi lo bong bóng vẫn hiện hữu. Evercore ISI, trong báo cáo có tựa đề A Big Beautiful Bubble, cho rằng dù S&P 500 thực sự đang trong vùng bong bóng, vẫn còn dư địa mở rộng, với khả năng chỉ số có thể lên 9,000 vào cuối năm sau, xác suất 33%. Lý do: kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất, tâm lý cải thiện, lợi nhuận doanh nghiệp tăng, bất ổn giảm và năng suất được thúc đẩy bởi AI — tất cả đều có thể khiến dòng tiền tiếp tục đổ vào trước khi bong bóng vỡ. Lời khuyên của họ: mua vào khi giá giảm thay vì đóng vị thế mua.

Ngoài ra, còn nhiều dư địa để nhà đầu tư tận dụng đòn bẩy trong đợt tăng hiện tại, khi vị thế bán ròng trên S&P 500 vẫn ở mức tiêu cực. Bài học ở đây: đừng sợ bong bóng — hãy tận dụng cơ hội.

Về năng lượng, cổ phiếu Shell tăng lên mức cao nhất trong hơn một năm tại London sau bản cập nhật giao dịch quý 3 khả quan, nhờ doanh thu khí đốt tăng mạnh và sản lượng thượng nguồn ổn định. Kết quả chi tiết sẽ được công bố vào cuối tháng, nhưng bản cập nhật đã mang lại sự tự tin cho nhà đầu tư, dù giá dầu vẫn chịu áp lực. Giá dầu thô Mỹ đã quay lại trên 62 USD/thùng, nhưng đợt bán tháo tuần trước khiến triển vọng nghiêng về giảm, với kháng cự đầu tiên quanh đường trung bình động 50 ngày (50-DMA) ở mức 63.90 USD — hiện đang giảm dần.

Trên thị trường ngoại hối, USD tăng tốc khi nhà đầu tư bán ra euro và yên. Ở châu Âu, khủng hoảng chính trị tại Pháp khiến chênh lệch lợi suất trái phiếu 10 năm giữa Pháp và Đức nới rộng lên 86 bps. Tại Nhật Bản, đồng yên suy yếu sau khi thị trường giảm kỳ vọng tăng lãi suất của BoJ, do quan điểm ủng hộ nới lỏng của Takaichi. Hệ quả là EUR/USD giảm xuống dưới đường trung bình 50-DMA hôm qua và tiếp tục xuyên thủng 100-DMA sáng nay, mở ra khả năng giảm về 1.15. Trong khi đó, USD/JPY đã vượt mốc 152, làm sống lại các giao dịch bán khống yên vốn phổ biến trước đây. Tuy nhiên, lợi suất Nhật Bản tăng có thể hạn chế nhu cầu bán thêm yên, và BoJ khó có thể chuyển sang lập trường dovish chỉ vì ý kiến của Takaichi, khi họ vẫn đang hướng tới bình thường hóa chính sách để cân bằng lạm phát.

Ở Mỹ, chính phủ vẫn trong tình trạng đóng cửa, nhưng FOMC sẽ công bố biên bản mới nhất. Việc thiếu dữ liệu việc làm không giúp ích cho phe dovish kỳ vọng các con số yếu, nhưng theo Carlyle Group, nền kinh tế Mỹ đã tạo thêm khoảng 17,000 việc làm trong tháng 8 — khiêm tốn nhưng đủ để duy trì lập trường ôn hòa của Fed và hỗ trợ chứng khoán. Dù vậy, USD nhiều khả năng vẫn hưởng lợi từ sự yếu đi của euro và yên trong ngắn hạn.