Cách đây rất lâu, tôi sở hữu 5% cổ phần của Qantas, tất nhiên không phải chỉ cá nhân tôi, mà thay mặt cả các khách hàng nữa. Việc trở thành một cổ đông lớn là rất đáng sợ, vì vậy, tôi đã xây dựng một mô hình định giá đồ sộ với cực nhiều biến chi tiết. Tuy nhiên, rõ ràng là chỉ có giá dầu và đô la Mỹ mới thực sự quan trọng bởi dầu là chi phí đầu vào chính; và nhiên liệu máy bay cũng như các loại vật liệu kỹ thuật hầu hết đều được định giá bằng đồng bạc xanh.

Tôi đặt ra câu hỏi rằng, liệ chỉ sử dụng hai biến này có dễ dàng hơn không? Và câu trả lời là “Không”. Tôi mù mờ trong việc định giá dầu (giống như việc các chuyên gia ngạc nhiên trước việc cắt giảm sản lượng của Opec trong tuần này), chứ còn chưa nói đến tiền tệ. Và Qantas cũng vậy.

Vì vậy, tôi không chỉ phải ước tính chi phí nhiên liệu và tỷ giá hối đoái, mà còn phải tính xem liệu hãng hàng không có phòng vệ rủi ro cho chúng hay không, ở số lượng và mức giá nào. Đương nhiên, tôi không thể làm được. Ơn giời, việc Virgin gia nhập Úc đã cho tôi một cái cớ để bán cổ phần của mình.

Bài học đầu tư của tôi là những điều càng quan trọng thì càng khó để tìm thấy, càng cố gắng tìm thì chúng càng trở nên bí ẩn. Trong đó, tiền tệ là thứ bí ẩn nhất - định giá tài sản trong một nền kinh tế đóng đã đủ khó, thêm tỷ giá hối đoái và các loại hoán vị khiến nó thêm phần khó hiểu. Do đó, từ lâu, tôi đã quyết định bỏ qua ngoại hối trong việc định giá của mình.

Bây giờ tôi cảm thấy hối hận vì hầu hết các email tôi nhận được đều là về tiền tệ. Độc giả của tôi lại muốn biết liệu họ nên sở hữu một quỹ yêu thích bằng đô la, euro hay bảng Anh? Rõ ràng, rất nhiều người trong chúng ta bị tung hỏa mù bởi quá nhiều sản phẩm, mỗi sản phẩm đều có vô số loại tiền tệ cơ bản — cũng như các phiên bản được phòng vệ rủi ro hoặc không được phòng vệ rủi ro. Ta nên chọn cái nào đây? Hãy để tôi giải thích quan điểm của mình về điều này.

Dễ nhất là bắt đầu phân tích từ dưới lên: Một công ty điển hình được tìm thấy trong các quỹ đầu tư nổi tiếng sẽ bán sản phẩm của mình ở nhiều quốc gia trên thế giới, vì vậy nó cũng có chi phí trong nhiều mệnh giá.

Giống như Qantas, nó có thể có phòng hộ. Hợp đồng được viết bằng sự kết hợp giữa đồng nội tệ và đô la, một số hợp đồng kéo dài nhiều năm, một số hợp đồng khác có thời hạn ngắn hơn. Do đó, làm thế quái nào mà chúng ta có hy vọng hiểu được cái gọi là tác động giao dịch của các động thái tiền tệ?

Ví dụ, ảnh hưởng của tỷ giá hối đoái đến giá cuối cùng hoặc thu nhập của khách hàng. Điều gì về chi phí chịu hoặc chuyển giao bởi các nhà cung cấp? Hàng ngàn biến có thể xảy ra, tất cả đều ảnh hưởng đến cung cầu và giá cả. Nhân số này trên mọi thị trường mà công ty đó hoạt động.

Đơn giản hơn để tính toán là các hiệu ứng chuyển đổi — chuyển đổi một loại tiền tệ này sang một loại tiền tệ khác khi báo cáo. Thật vậy, một số công ty tiết lộ thu nhập của họ bị ảnh hưởng như thế nào trên cơ sở này (thường là khi tiêu cực). Nhưng điều này cũng không giúp ích gì cho các nhà đầu tư. Chúng ta vẫn phải dự báo tỷ giá hối đoái để mô hình hóa các dòng tiền trong tương lai, bất kể chúng được chuyển đổi như thế nào.

Những vấn đề này áp dụng cho tất cả cổ phần trong danh mục đầu tư của tôi — từ Bỉ đến Nhật Bản. Do đó, tổng hợp lại, khi tôi đọc được rằng đồng bảng Anh đã đạt mức cao nhất trong 10 tháng so với đồng đô la, tôi thực sự không biết điều đó là tốt hay xấu.

ETF có nhiều loại tiền tệ cơ sở khác nhau (loại được sử dụng khi tính giá trị tài sản ròng hàng ngày) cũng như tiền tệ đăng ký (giá mà bạn nhìn thấy). Ví dụ: tiền tệ cơ sở cho S&P 500 ETF của tôi là đô la và tôi sở hữu một phiên bản đồng bảng Anh.

Tuy nhiên, nếu bạn đã mua một quỹ toàn cầu, châu Âu hoặc châu Á, chứng khoán trong đó cũng có nhiều loại tiền tệ khác nhau và các phiên bản được phòng hộ hoặc không được phòng hộ.

Do đó, việc sử dụng các công cụ phái sinh để chống lại sự biến động của tiền tệ có thể được sử dụng ở cấp danh mục đầu tư hoặc “với mục đích phòng ngừa rủi ro tiền tệ của chứng khoán cơ sở”. Ai trả tiền cho những công cụ này? Chính là bạn.

Đôi khi chi phí phòng vệ rủi ro đắt đỏ đến mức vượt quá rủi ro tiếp xúc. Điều này có thể xảy ra khi mọi người có cùng quan điểm về một loại tiền tệ — theo quan điểm của tôi là một dấu hiệu nguy hiểm. Đó là lý do tại sao tôi không sở hữu ETF được phòng vệ rủi ro, tôi muốn giảm rủi ro tiền tệ của mình thông qua đa dạng hóa địa lý.