Wells Fargo Securities: BoC chuẩn bị hạ lãi suất, ưu tiên tăng trưởng hơn kiểm soát lạm phát

Tóm tắt

Như đã nêu trong Triển vọng kinh tế quốc tế tháng 10, các chuyên gia của Wells Fargo đã điều chỉnh quan điểm về Ngân hàng Canada (BoC) và hiện dự báo BoC sẽ cắt giảm lãi suất chính sách thêm 25 bps xuống 2.25% trong cuộc họp tháng 10. Động thái này đánh dấu sự thay đổi so với dự báo trước đó về việc duy trì lãi suất ổn định đến cuối năm 2026. Mặc dù được xem là đợt cắt giảm cuối cùng trong chu kỳ nới lỏng, rủi ro hiện nghiêng về khả năng BoC tiếp tục hạ lãi suất do triển vọng tăng trưởng yếu và mức độ bất định gia tăng.

Nhận định về Ngân hàng Canada

Trong Triển vọng kinh tế quốc tế tháng 10, họ đã điều chỉnh đáng kể dự báo dành cho Ngân hàng Canada (BoC). Cụ thể, họ hiện kỳ vọng BoC sẽ hạ lãi suất chính sách thêm 25 bps trong cuộc họp tháng này, thay vì giữ nguyên như trước. Quan điểm mới này phản ánh đánh giá của họ về dư địa chính sách tiền tệ còn lại, đồng thời cho thấy BoC dường như ưu tiên hỗ trợ tăng trưởng kinh tế hơn là kiểm soát lạm phát.

Về tổng thể, khung đánh giá chính sách của các nhà phân tích—dựa trên các yếu tố như lãi suất thực, quỹ đạo lạm phát, tốc độ tăng trưởng và khoảng cách sản lượng—chỉ ra rằng BoC vẫn có dư địa nhất định để nới lỏng thêm. Dù vậy, các chỉ báo hiện tại cho thấy sự chia rẽ: một mặt, lạm phát ổn định và chính sách hiện hành hàm ý nên giữ nguyên lãi suất; mặt khác, dữ liệu tăng trưởng yếu lại cho thấy cần thêm các biện pháp hỗ trợ. Dựa trên lập luận này, và xét đến thông điệp từ các tuyên bố chính thức của BoC rằng rủi ro lạm phát đã ổn định nhưng triển vọng kinh tế đang xấu đi, họ tin rằng khả năng cắt giảm lãi suất trong tháng 10 là rất cao.

Mặc dù số liệu lạm phát và việc làm gần đây tích cực hơn kỳ vọng, BoC vẫn duy trì lập trường thận trọng khi tỷ lệ thất nghiệp ở mức cao và bất định ngày càng tăng. Việc chính quyền Trump tuyên bố áp thêm 10% thuế nhập khẩu lên hàng hóa Canada, cùng với khảo sát triển vọng kinh doanh quý 3 cho thấy tâm lý bi quan, đã củng cố lo ngại về suy giảm tăng trưởng. Dù doanh số bán lẻ tháng 8 có cải thiện, dữ liệu sơ bộ tháng 9 lại cho thấy sự giảm tốc, khiến tiêu dùng và tăng trưởng quý 3 đối mặt với nhiều thách thức. Khi các yếu tố tăng trưởng được đặt trọng số cao hơn trong mô hình, họ cho rằng BoC có đủ cơ sở để cắt giảm lãi suất thay vì giữ nguyên trong tháng 10 (Hình 1).

Nguồn: Bloomberg Finance L.P. và Wells Fargo Economics