Điểm nhấn

Những kỳ vọng về các thỏa thuận thương mại dưới thời Tổng thống Donald Trump đã bị lu mờ bởi tâm lý bất an ngày càng tăng về chu kỳ cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Dữ liệu doanh số bán lẻ và sản xuất của Mỹ mạnh hơn dự kiến, kết hợp với những phát biểu “diều hâu” gần đây từ các quan chức, cho thấy Fed có thể sẽ thận trọng hơn trong việc nới lỏng chính sách tiền tệ. Điều này đã khiến Phố Wall trải qua tuần giao dịch tồi tệ nhất trong hơn hai tháng, đồng thời kéo theo đà giảm của cả thị trường chứng khoán Châu Âu. Đường cong lợi suất của Mỹ và Úc nhìn chung đều dốc lên trong suốt tuần qua. Chỉ số DXY chững lại, gần như đi ngang trong phiên giao dịch cuối tuần, nhưng vẫn tăng 1.6% so với tuần trước đó. Mặt khác, quặng sắt và dầu thô giảm giá, trái ngược với kim loại nói chung.

Chứng khoán

Những lo ngại về chu kỳ nới lỏng chính sách của Fed đã bao trùm lên thị trường chứng khoán, khi khả năng cắt giảm lãi suất vào cuộc họp tháng 12 đã giảm đáng kể. Các nhà đầu tư đang phải tái định giá cổ phiếu dựa trên triển vọng lãi suất cao trong thời gian dài hơn. Kết quả là, các chỉ số chứng khoán chính ghi nhận mức giảm theo tuần mạnh nhất trong hơn hai tháng. Cụ thể, S&P 500 giảm 1.3%, khép lại tuần giao dịch với mức giảm tổng cộng 2.1%. Nhóm cổ phiếu công nghệ chịu ảnh hưởng nặng nề nhất, NASDAQ theo đó giảm 2.2% trong phiên và 3.2% cả tuần. Dow Jones cũng không tránh khỏi xu hướng giảm điểm chung, mất 0.8% trong phiên và 1.2% cả tuần.

Chứng khoán Châu Âu cũng không nằm ngoài xu hướng giảm điểm chung do lo ngại về chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed. Euro Stoxx 50, DAX (Đức) và FTSE 100 (Anh) đóng cửa giảm lần lượt 0.8%, 0.3% và 0.1%.

Mặt khác, thị trường chứng khoán Châu Á diễn biến trái chiều. Nikkei 225 (Nhật Bản) tăng 0.3%, trong khi CSI 300 (Trung Quốc) và Hang Seng (Hồng Kông) giảm lần lượt 1.75% giảm 0.10%. Cổ phiếu Trung Quốc chịu áp lực bán do dữ liệu sản xuất công nghiệp gây thất vọng. Ngoài ra , ASX 200 (Úc) tăng nhẹ 0.7%, gần như đi ngang so với tuần trước. Đà tăng được ghi nhận ở hầu hết các lĩnh vực, với nhóm cổ phiếu tài chính dẫn đầu.

Lợi suất

Đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ (TPCP) Mỹ dốc lên trong suốt tuần. Cụ thể, lợi suất TPCP Mỹ kỳ hạn 2 năm giảm 4 bps vào thứ Sáu, xuống còn 4.30% sau khi chạm mức cao nhất trong ngày là 4.37%. So với cuối tuần trước, lợi suất kỳ hạn này vẫn tăng 5 bps. Lợi suất TPCP Mỹ kỳ hạn 10 năm giữ nguyên ở mức 4.44% vào thứ Sáu nhưng tăng gần 14 bps trong cả tuần. Khả năng Fed cắt giảm lãi suất vào cuộc họp tháng 12 hiện chỉ còn khoảng 58%, giảm mạnh từ mức 80% của tuần trước.

Đường cong lợi suất của Úc cũng dốc lên. Lợi suất hợp đồng tương lai TPCP Úc kỳ hạn 3 năm giảm 6 bps xuống còn 4.11% vào thứ Sáu, nhưng vẫn tăng 9 bps so với tuần trước; trong khi kỳ hạn 10 năm giảm 4 bps xuống 4.61%, nhưng vẫn tăng 6 bps so với cuối tuần trước đó. Hiện tại, thị trường kỳ vọng Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) sẽ cắt giảm lãi suất lần đầu tiên vào tháng 07/2025, với tổng cộng khoảng 46 bps trong năm này.

Ngoại hối

Chỉ số DXY đi ngang trong phần lớn phiên thứ Sáu, dao động trong biên độ hẹp 106.33-106.95. Khả năng sẽ hình thành một vùng giao dịch mới ở mức cao hơn khoảng 105-108, nhờ sự hỗ trợ từ lợi suất TPCP và nền kinh tế Mỹ tương đối mạnh mẽ.

AUD/USD gần như đi ngang, giao dịch trong biên độ hẹp từ 0.6480-0.6640. Về ngắn hạn, AUD vẫn dễ bị tổn thương trước đà tăng của đồng bạc xanh. Dù vậy, triển vọng về các gói kích thích kinh tế tiềm năng của Trung Quốc và lập trường “diều hâu” của RBA được kỳ vọng sẽ hỗ trợ phần nào cho AUD.

EUR/USD đã ổn định trở lại sau khi giảm 1.7% trong tuần qua. Mặc dù vậy, rủi ro đà giảm tiếp diễn vẫn hiện hữu do bất ổn chính trị ở Châu Âu và hiệu suất kinh tế tương đối yếu kém của khu vực này.

Yên Nhật hồi sinh mạnh mẽ, khiến USD/JPY giảm 1.3% xuống còn 154.30. Dữ liệu tiêu dùng mạnh hơn dự kiến đã củng cố kỳ vọng về việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) sẽ sớm tăng lãi suất, từ đó hỗ trợ cho JPY.

Hàng hóa

Giá dầu thô giảm vào cuối tuần do đồng bạc xanh mạnh lên, các cuộc đàm phán ngừng bắn đang diễn ra ở Trung Đông, và dữ liệu kinh tế trái chiều từ Trung Quốc. Kết phiên thứ Sáu, giá dầu thô WTI và Brent giảm lần lượt 2.4% và 1.9%, xuống còn 66.90 và 70.70 USD/thùng.

Giá kim loại công nghiệp nhìn chung tăng, đặc biệt là nhôm, nhảy vọt 5.5% sau khi Trung Quốc bãi bỏ chính sách hoàn thuế xuất khẩu. Giá đồng giảm nhẹ 0.2%, duy trì ở mức 9,000 USD/tấn.

Giá quặng sắt giảm về dưới ngưỡng 100 USD/tấn, với hợp đồng tương lai tại sàn giao dịch Singapore dao động quanh mức 96.05 USD/tấn. Mặc dù sản lượng thép của Trung Quốc trong tháng 10 tăng 6.2% lên khoảng 82 triệu tấn, nhưng giá quặng sắt vẫn giảm do tác động của các gói kích thích kinh tế gần đây đối với nhu cầu thép đã bắt đầu suy yếu, thể hiện qua việc chỉ số bất động sản và xây dựng Hang Seng giảm xuống mức thấp nhất kể từ cuối tháng 9.

Biến động vĩ mô

New Zealand: Chỉ số PMI sản xuất của BusinessNZ giảm từ mức 47.0 điểm trong tháng 9 xuống còn 45.8 điểm vào tháng 10. Đây là mức thấp nhất kể từ tháng 07/2024. Cho đến nay, ngành sản xuất của New Zealand đã suy giảm trong 20 tháng liên tiếp. Các chỉ số phụ về sản xuất, việc làm và giao hàng đều giảm.

Trung Quốc: Các dữ liệu sơ bộ cho thấy nền kinh tế Trung Quốc đã ổn định trong tháng 10 (ngoại trừ lĩnh vực xây dựng nhà ở), với chi tiêu tiêu dùng tăng trưởng đáng ngạc nhiên. Doanh số bán lẻ tăng 4.8% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 10, ghi nhận mức tăng mạnh nhất trong tám tháng và vượt kỳ vọng 3.8% của thị trường. Điều này cho thấy các biện pháp kích thích nhằm thúc đẩy chi tiêu đã bắt đầu có tác dụng. Bên cạnh đó, sản xuất công nghiệp tăng 5.3% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 10, thấp hơn mức tăng trong tháng 9 và dự báo của thị trường một chút (lần lượt là 5.4% và 5.6%).

Mặt khác, đầu tư tài sản cố định tăng 3.4% so với cùng kỳ năm trước tính đến tháng 10, phù hợp với tốc độ tăng trưởng trung bình trong ba quý đầu năm 2024. Dù vậy, đầu tư nhà ở giảm 10.3% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 10, tiếp tục cho thấy sự yếu kém của lĩnh vực xây dựng.

GDP Q3 (ước tính sơ bộ lần hai) tăng trưởng 0.4% so với quý trước. Cùng với mức tăng trưởng 0.3% và 0.2% của hai quý trước đó, nền kinh tế Trung Quốc từ đầu năm đến nay nhìn chung diễn biến phù hợp với xu hướng dài hạn, cải thiện đáng kể so với sự ì ạch trong năm 2023. Ngoài ra, việc làm cũng tăng trưởng mạnh mẽ trong Q3, đạt 0.2% so với quý trước và 1.0% so với cùng kỳ năm trước.

Nhật Bản: Nền kinh tế Nhật Bản tăng trưởng 0.9% so với cùng kỳ năm trước trong Q3. Kết quả này tích cực hơn một chút so với dự báo 0.7% của thị trường, nhưng chậm lại đáng kể so với mức tăng 2.2% trong Q2. Về các thành phần, tiêu dùng tư nhân và chi tiêu chính phủ tiếp tục tăng, trong khi đầu tư kinh doanh sụt giảm sau mức nhảy vọt trong Q2. Đáng chú ý, tiêu dùng tư nhân tăng từ mức 0.7% (đã điều chỉnh theo mùa) trong Q2 lên 0.9% vào Q3, mạnh hơn nhiều so với dự báo 0.2% của thị trường.

Mỹ: Hoạt động sản xuất tại New York đã phục hồi mạnh mẽ vào đầu tháng 11, chủ yếu nhờ sự gia tăng đáng kể của các đơn đặt hàng mới. Chỉ số chung tăng vọt 43.1 điểm, từ mức -11.9 điểm trong tháng 10 lên 31.2 điểm vào tháng 11. Đây là con số cao nhất kể từ tháng 12/2021 và vượt xa so với dự báo phục hồi về mức 0 điểm của thị trường. Chỉ số đơn đặt hàng mới đã tăng lên mức cao nhất kể từ cuối năm 2021. Đây là khảo sát sản xuất đầu tiên được công bố kể từ sau cuộc bầu cử Mỹ, và với kết quả trên, thị trường hoàn toàn có thể duy trì một kỳ vọng tích cực về dữ liệu PMI sản xuất ISM.

Doanh số bán lẻ tăng 0.4% trong tháng 10, cao hơn một chút so với mức dự báo 0.3% của thị trường. Về cơ bản, doanh số tăng mạnh nhất tại các cửa hàng điện tử và thiết bị gia dụng, cũng như những đại lý ô tô. Loại trừ ô tô, doanh số bán lẻ tăng 0.1%. Mặt khác, doanh số bán lẻ lõi (loại trừ dịch vụ ăn uống, đại lý ô tô, cửa hàng vật liệu xây dựng và xăng dầu) - được sử dụng để tính toán GDP - đã giảm 0.1% vào tháng 10, sau khi ghi nhận mức tăng mạnh nhất kể từ đầu năm 2023 trong tháng 9.

Các cuộc đình công và ảnh hưởng của bão đã khiến sản xuất công nghiệp giảm 0.3% trong tháng 10, tiếp nối mức giảm 0.5% của tháng 9. Sản xuất chế tạo giảm 0.5%, trong khi khai thác mỏ - năng lượng và tiện ích công cộng tăng lần lượt 0.3% và 0.7% trong tháng 10.

Giá nhập khẩu tăng 0.3% vào tháng 10, sau khi giảm 0.4% trong tháng 9. Con số này cao hơn mức dự báo 0.1% của thị trường và nguyên nhân chủ yếu là do lực đẩy từ giá nhiên liệu. Giá nhập khẩu phi nhiên liệu tăng với tốc độ chậm hơn là 0.2%.

Hàng tồn kho kinh doanh tăng 0.1% vào tháng 9, chậm lại so với mức tăng 0.3% trong tháng 8, đồng thời thấp hơn dự báo 0.2% của thị trường. Đây là tháng tăng thứ sáu liên tiếp của hàng tồn kho, dẫn đầu là các nhà bán lẻ. So với cùng kỳ năm trước, hàng tồn kho kinh doanh tăng 2.2% trong tháng 9.

Chủ tịch Fed chi nhánh Boston - Susan Collins, cho biết việc cắt giảm lãi suất vào tháng tới không phải là điều "chắc chắn". Mặt khác, Chủ tịch Fed chi nhánh Chicago - Austan Goolsbee, cho biết miễn là lạm phát tiếp tục hướng về mục tiêu 2% một cách bền vững, lãi suất sẽ "giảm mạnh" trong 12-18 tháng tới.