Thị trường khí đốt tự nhiên đã phát triển và hoạt động giao dịch đã tăng trưởng trong vài năm qua. Khối lượng giao dịch của hợp đồng tương lai Khí đốt tự nhiên (NG) Henry Hub ngoài phiên Hoa Kỳ đã tăng gấp đôi so với vài năm trước. Sự tăng trưởng này chủ yếu được thúc đẩy bởi ba yếu tố: nhu cầu phòng ngừa rủi ro trước các lực lượng thị trường mới tăng lên, sự xuất hiện của các xu hướng mới mang lại cơ hội kinh doanh chênh lệch giá và sự mở rộng của nhóm người tham gia thị trường.

Do đó, thị trường khí đốt của Hoa Kỳ ít được bảo vệ hơn khỏi các sự kiện toàn cầu do mối liên kết toàn cầu do xuất khẩu LNG của Hoa Kỳ tạo ra. Các nhà giao dịch khí đốt của Hoa Kỳ bắt buộc phải hiểu và theo dõi những thách thức toàn cầu mới dễ dẫn đến biến động gia tăng, sự thay đổi đột ngột trong cán cân cung cầu toàn cầu, những thay đổi về mô hình thời tiết và rủi ro địa chính trị.

Hình 1: Hoạt động giao dịch hợp đồng tương lai Henry Hub

Sự gia tăng khối lượng giao dịch quốc tế

Tác động của sự tăng trưởng trong xuất khẩu LNG của Hoa Kỳ cũng được phản ánh trong thị trường tương lai, với thị phần về khối lượng giao dịch từ những người tham gia bên ngoài Hoa Kỳ tăng lên 27% trong quý 3 năm 2024 so với 18% của hai năm trước (Hình 1). Đây là một xu hướng tương đối mới vì thị trường khí đốt của Hoa Kỳ trước đây chỉ được thúc đẩy bởi các yếu tố cơ bản trong nước và giá cả chủ yếu chịu ảnh hưởng bởi hoạt động của các sàn giao dịch có trụ sở tại Hoa Kỳ. Sự gia tăng nhanh chóng của xuất khẩu LNG của Hoa Kỳ đã tăng cường mối liên kết trên khắp Hoa Kỳ, Châu Âu và Châu Á. Hoạt động giao dịch khí đốt tự nhiên đã trở nên gắn liền với động lực cung - cầu toàn cầu và các sự kiện toàn cầu. Theo S&P Global Commodity Insights, nhu cầu khí đốt tự nhiên để làm nhiên liệu hiện chiếm khoảng 13% tổng nhu cầu trong nước của Hoa Kỳ. Khí đốt này, sau khi được hóa lỏng và chuyển đổi thành LNG, trở thành nguồn cung cấp linh hoạt cho phần còn lại của thế giới, tạo ra mối liên kết trên khắp các thị trường khu vực từng bị cô lập.

Henry Hub lập chỉ mục các thỏa thuận dài hạn

Các nhà phát triển LNG của Hoa Kỳ đang dẫn đầu trong việc đổi mới các thỏa thuận hợp đồng và phát triển dự án trái ngược với các thỏa thuận LNG truyền thống, được lập chỉ mục theo giá dầu còn được gọi là giá dầu leo ​​thang (OPE) với độ trễ ba hoặc bốn tháng. Các thỏa thuận dài hạn LNG của Hoa Kỳ (còn được gọi là Thỏa thuận mua bán) được định giá dựa trên giá khí sang khí (GOG). Điều này thể hiện khuôn khổ mà khí đốt tự nhiên được định giá cạnh tranh hoàn toàn dựa trên sự tương tác giữa cung và cầu khí đốt. Chỉ số hóa dầu cấm chênh lệch giá hàng hóa do thiếu khả năng phản ứng vì giá dầu bị chi phối bởi các yếu tố cơ bản và động lực khác nhau.

Chênh lệch giá hàng hóa dựa trên việc tối ưu hóa việc giao các lô hàng LNG để tối đa hóa biên lợi nhuận bằng cách chuyển hướng và bán lại hàng hóa đến các điểm đến có nhu cầu cao. Việc định giá các hợp đồng LNG sử dụng dầu ngày càng trở nên không còn phù hợp khi ngành công nghiệp tiến tới áp dụng GOG. Hình 1 và 2 minh họa cách ngày càng nhiều quốc gia đang từ bỏ OPE làm cơ chế định giá và thay vào đó áp dụng GOG.

Hình 2: Số thị trường mà OPE và GOG là cơ chế chính

Hình 3: Giá khí đốt trên toàn cầu

Một trong những tác động quan trọng nhất của hoạt động xuất khẩu LNG của Hoa Kỳ là ảnh hưởng ngày càng tăng của Henry Hub, đây là điểm giao dịch khí đốt tích cực nhất trên thế giới. Đây vừa là trung tâm giao dịch thực tế vừa là trung tâm giao dịch giấy tờ. Hầu hết các dự án xuất khẩu LNG đều được lập chỉ mục theo Henry Hub. Cheniere, là nhà xuất khẩu LNG lớn nhất của Hoa Kỳ và lớn thứ hai trên thế giới, là nhà cung cấp đầu tiên của Hoa Kỳ giới thiệu công thức LNG liên kết với Henry Hub.

Công thức này dựa trên những bên mua được ký hợp đồng để nâng LNG và trả một khoản phí cố định xấp xỉ từ 2.25 đến 3.50 USD cho mỗi MMBtu cộng với khoản phí bằng 115% giá Henry Hub. Phí "mua hoặc trả" cố định được thanh toán bất kể khối lượng nâng lên và có thể được coi là chi phí "chìm". Giá Henry Hub và khoản phí 15% thể hiện chi phí mua khí nguyên liệu, có thể thay đổi tùy thuộc vào khối lượng nâng lên. Chi phí vận chuyển và tái khí hóa do bên tham gia hạ nguồn hoặc bên mua chi trả.

Với tùy chọn điểm đến trong các SPA của Hoa Kỳ, bên mua có thể chọn lấy bất kỳ LNG nào theo hợp đồng nếu kinh tế xuất khẩu khí đốt hoặc biên lợi nhuận ròng thuận lợi. Giá ròng là một khái niệm quan trọng và được tính bằng cách ước tính doanh thu ròng từ việc bán LNG tại các thị trường đích trừ đi tất cả các chi phí bao gồm tìm nguồn cung ứng, tái khí hóa và vận chuyển, v.v.

Sự gia tăng của loại hình giao dịch mới

Một lượng lớn khối lượng LNG không theo hợp đồng đang thuộc sở hữu của các nhà đầu tư nhằm tối ưu hóa danh mục. Những đơn vị tổng hợp này thường là các công ty năng lượng lớn, sở hữu các tài sản thượng nguồn và có các thỏa thuận mua bán dài hạn. Những đơn vị tổng hợp này được thúc đẩy bởi việc tối ưu hóa biên lợi nhuận thông qua việc tham gia vào giao dịch ngắn hạn để nắm bắt chênh lệch giá bằng các chiến lược tinh vi như mua hàng theo hợp đồng dài hạn và bán giao ngay hoặc ngược lại. Khả năng huy động vốn với chi phí thấp hơn của họ nâng cao năng lực tiếp thị của họ và cho phép họ trở thành cầu nối giữa thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp hoặc thị trường bán lại. Điều này đã dẫn đến sự gia tăng dần dần về tính thanh khoản của giao dịch giao ngay LNG, còn được gọi là thị trường dao động.

Sự tăng trưởng nhanh chóng của hoạt động giao dịch LNG chủ yếu do các bên tham gia danh mục đầu tư thúc đẩy đã tạo ra những thay đổi trong cách mua và bán LNG, với khối lượng giao dịch lớn hơn bao giờ hết thông qua các giao dịch giao ngay hoặc hợp đồng ngắn hạn.

Kết luận

Khí đốt tự nhiên của Hoa Kỳ được coi là thị trường khí đốt phát triển và thanh khoản nhất trên thế giới. Các nhà phát triển LNG của Hoa Kỳ không chỉ xuất khẩu các phân tử khí mà còn xuất khẩu câu chuyện thành công của Hoa Kỳ về giao dịch hàng hóa bằng thiết bị của mình và biến đổi thị trường khí đốt toàn cầu trở nên đa dạng hàng hóa, liên kết và cạnh tranh hơn.