MUFG - Asia FX: CPI Mỹ cho thấy tác động thuế quan chỉ ở mức hạn chế, BoT dự kiến nới lỏng

Lạm phát cốt lõi của Mỹ trong tháng 7 tăng chủ yếu do giá dịch vụ tăng, đặc biệt là giá vé máy bay, trong khi tác động từ các khoản thuế quan vẫn được kiểm soát. CPI toàn phần của Mỹ giữ nguyên ở mức 2.7% so với cùng kỳ năm trước, còn CPI cốt lõi tăng lên 3.1% từ mức 2.9% trước đó. So với tháng trước, lạm phát toàn phần tăng 0.2%, giảm từ mức 0.3% trong tháng 6 và phù hợp với kỳ vọng thị trường. CPI cốt lõi tăng 0.3% theo tháng, nhích lên từ mức 0.2% trong tháng 6, đúng với dự báo đồng thuận của Bloomberg.

Động lực chính của đà tăng lạm phát cốt lõi đến từ nhóm dịch vụ, đặc biệt là dịch vụ hàng không. Dịch vụ cốt lõi không bao gồm năng lượng tăng 0.4% so với tháng trước, cao hơn mức 0.3% trong tháng 6, với giá vé máy bay tăng mạnh 4%. Ngược lại, lạm phát hàng hóa cốt lõi giữ ổn định ở mức 0.2% theo tháng. Giá xe mới đi ngang sau khi giảm 0.4% trong tháng 6, còn giá xe cũ tăng 0.5%, đảo ngược mức giảm 0.7% trước đó.

Dù lạm phát cốt lõi tăng nhẹ, tác động hạn chế từ thuế quan đã củng cố kỳ vọng rằng Fed sẽ sớm bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất, có thể ngay trong tháng 9. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn ngắn giảm nhẹ, còn chỉ số DXY giảm 0.5%.

Áp lực chính trị lên Fed cũng gia tăng. Tổng thống Trump tiếp tục kêu gọi giảm lãi suất và được cho là đang cân nhắc cho phép tiến hành vụ kiện chống Chủ tịch Fed Powell liên quan đến cáo buộc chi tiêu vượt mức trong việc cải tạo trụ sở Fed. Ngoài ra, ứng viên của Trump cho vị trí lãnh đạo Cục Thống kê Lao động (BLS) đã đề xuất tạm dừng báo cáo bảng lương phi nông nghiệp hàng tháng, chuyển sang công bố hàng quý do khó khăn trong thu thập dữ liệu. Đề xuất này được đưa ra sau khi Trump sa thải người đứng đầu BLS trước đó vì các điều chỉnh lớn đối với dữ liệu bảng lương tháng 6. Những diễn biến này có thể gia tăng bất ổn thị trường, duy trì áp lực giảm đối với USD.

Đồng USD suy yếu sau báo cáo CPI tháng 7, khi tác động hạn chế từ thuế quan củng cố kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào cuối năm. Trong bối cảnh này, cộng với việc Mỹ gia hạn đình chiến thuế quan với Trung Quốc thêm 90 ngày, các đồng tiền châu Á có khả năng tiếp tục được hỗ trợ. Ngoài ra, việc PBOC duy trì xu hướng giảm tỷ giá tham chiếu USDCNY hàng ngày cho thấy ngân hàng trung ương Trung Quốc đang hướng tới kiểm soát kỳ vọng mất giá của CNY.

Tại Thái Lan, chúng tôi dự báo Ngân hàng Trung ương Thái Lan (BoT) sẽ cắt giảm lãi suất chính sách thêm 25 bps xuống còn 1.50% trong ngày hôm nay, khi lạm phát tổng thể vẫn ở mức âm. Mức đáy lãi suất của chu kỳ nới lỏng này có thể vào khoảng 1%, trong bối cảnh thương mại gặp khó khăn và tăng trưởng bị ảnh hưởng. Tín dụng của các ngân hàng thương mại Thái Lan không đổi trong quý 2. Nhà vua Thái Lan đã phê chuẩn ông Vitai — một người ủng hộ chính sách nới lỏng — làm thống đốc mới của BoT; trước đây ông là chủ tịch Ngân hàng Tiết kiệm Chính phủ.