MUFG - Asia FX: Trump gia hạn đình chiến thương mại với Trung Quốc - Thị trường tập trung vào CPI Mỹ

Tổng thống Trump đã gia hạn thêm 90 ngày việc tạm dừng áp thuế đối với hàng hóa Trung Quốc, kéo dài đến đầu tháng 11. Các chi tiết của quyết định này chưa được công bố ngay lập tức và hiện vẫn chưa rõ liệu có điều khoản cụ thể nào đứng sau động thái tạm dừng và thỏa thuận này hay không. Tuy nhiên, những diễn biến trong vài tuần qua – bao gồm việc gần đây cho phép xuất khẩu chip H20 của Nvidia sang Trung Quốc với điều kiện đặc biệt là chia sẻ 15% doanh thu cho chính phủ Mỹ – cùng lời kêu gọi mới nhất của ông Trump yêu cầu Trung Quốc mua thêm đậu nành, có thể phản ánh hướng đi của một thỏa thuận thương mại cuối cùng giữa hai nước.

Một chủ đề toàn cầu quan trọng khác là việc tìm kiếm người kế nhiệm Chủ tịch Fed Jerome Powell. Tin tức qua đêm cho thấy phạm vi tìm kiếm đã mở rộng, bao gồm hai Phó Chủ tịch Fed là Michelle Bowman và Philip Jefferson, cùng Chủ tịch Fed Dallas Lorie Logan. Dù các báo cáo gần đây cho thấy Thống đốc Christopher Waller đang là ứng cử viên hàng đầu, quyết định cuối cùng vẫn thuộc về Tổng thống Trump và hiện chưa rõ ông sẽ nghiêng về ai.

Dự báo đồng thuận cho số liệu CPI Mỹ tháng này cho thấy lạm phát toàn phần tăng 0.2% so với tháng trước và lạm phát cốt lõi tăng 0.3% so với tháng trước. Tuy nhiên, điều thị trường quan tâm hơn là chi tiết: liệu các mặt hàng nhạy cảm với thuế quan như quần áo, đồ gia dụng, đồ chơi, hàng hóa giải trí và các nhóm hàng khác có tiếp tục bị tác động bởi việc chuyển giá thuế quan hay không, giống như dữ liệu tháng trước đã phản ánh. Nhìn chung, các chỉ báo sớm về lạm phát Mỹ hiện đang cho thấy xu hướng tăng của CPI, đồng thời giá nhập khẩu đối với một số mặt hàng như quần áo và đồ nội thất – không chỉ từ ASEAN mà còn từ Trung Quốc – cũng ghi nhận mức tăng tương ứng. Theo chúng tôi, sự gia tăng lạm phát trong chu kỳ này có thể được thị trường nhìn nhận là yếu tố tiêu cực cho đồng USD (thông qua lợi suất thực thấp hơn) nhưng lại tích cực cho trái phiếu (thông qua kỳ vọng tăng trưởng và thị trường lao động yếu hơn một chút).

Tại Ấn Độ, số liệu lạm phát tháng 7 dự kiến sẽ tiếp tục giảm xuống 1.4% so với cùng kỳ, từ mức 2.1% trước đó, nhờ giá thực phẩm nhìn chung hạ nhiệt, ngoại trừ cà chua. Chúng tôi dự báo RBI sẽ hạ lãi suất 50bps trong chu kỳ này, đưa lãi suất repo xuống 5.00% vào cuối năm 2025 từ mức 5.50% hiện tại, với lạm phát duy trì thấp hơn dự báo của ngân hàng trung ương trong thời gian tới. Nếu mức thuế quan 50% được giữ nguyên trong thời gian dài, RBI có thể phải hạ lãi suất mạnh hơn – dù đây không phải là kịch bản cơ sở của chúng tôi.