Swissquote Bank: Big Tech bị bán tháo vì lo ngại bong bóng AI, nhà đầu tư chờ tín hiệu từ Powell

Một đợt bán tháo trên các cổ phiếu Big Tech của Mỹ đã làm suy yếu tâm lý thị trường ngày hôm qua, chủ yếu xuất phát từ những nghi ngờ ngày càng tăng về sự bùng nổ AI. Một báo cáo của MIT cho thấy 95% doanh nghiệp đầu tư vào AI tạo sinh vẫn chưa có lợi nhuận, trong khi chính CEO OpenAI Sam Altman cảnh báo rằng một số định giá trong lĩnh vực này là “điên rồ.” Những bình luận này có thể là hồi chuông cảnh tỉnh cho nhà đầu tư, khơi mào một đợt rút lui mạnh mẽ khỏi các cổ phiếu đã tăng nóng. Palantir lao dốc gần 10% (công ty hiện giao dịch với hệ số P/E vượt 500). Nvidia, với P/E 56 nhưng dễ bị tổn thương trước báo cáo lợi nhuận tuần tới, giảm hơn 3%, trong khi các cổ phiếu liên quan đến AI khác như Arm, Oracle và AMD cũng mất giá. Sự suy yếu này kéo Nasdaq giảm khoảng 1.5%, mức giảm mạnh nhất từ đầu tháng, khi nhà đầu tư xoay vốn sang các nhóm phòng thủ như tiện ích, bất động sản và hàng tiêu dùng thiết yếu.

Intel là điểm sáng hiếm hoi, tăng 7% sau một tháng đầy biến động với tin tức chính trị và doanh nghiệp đan xen. Đầu tháng này, Donald Trump kêu gọi CEO Lip-Bu Tan từ chức do hồ sơ đầu tư vào các công ty công nghệ Trung Quốc. Tuy nhiên, một cuộc họp tại Nhà Trắng sau đó báo hiệu mối quan hệ cải thiện, với việc chính phủ công bố kế hoạch nắm giữ cổ phần không có quyền biểu quyết trong công ty. Tin tức này khiến thị trường phản ứng trái chiều, với lo ngại rằng động thái chủ yếu nhằm củng cố sản xuất trong nước hơn là vì nhu cầu thương mại. Tâm lý cải thiện ngày hôm qua khi SoftBank công bố kế hoạch mua cổ phần trị giá 2 tỷ USD tại Intel để cùng phát triển chip cạnh tranh với Nvidia trong lĩnh vực AI. Dù thương vụ cần có sự hậu thuẫn chính trị, SoftBank mong muốn thiết kế và sản xuất chip có thể đối đầu Nvidia, và nếu Intel hỗ trợ được, sự hợp lực có thể vững chắc. Điều này cũng sẽ mang lại cho Intel một chỗ đứng trong ngành AI – vị thế mà công ty chưa có kể từ khi OpenAI ra đời. Chỉ tháng trước, Intel báo lỗ 3 tỷ USD. Do đó, kế hoạch là chính phủ Mỹ vực dậy Intel và SoftBank tham gia một phần. Tuy nhiên, cổ phiếu SoftBank đã mất hơn 10% kể từ khi tin tức được công bố. Một phần của đợt bán tháo này liên quan đến lo ngại bong bóng do công ty đang nắm giữ nhiều cổ phiếu chip lớn như Nvidia, TSMC và Arm.

Nếu bong bóng vỡ, các công ty có định giá thấp hơn, lợi nhuận mạnh và lượng tiền mặt dồi dào sẽ ít chịu thiệt hại hơn so với những doanh nghiệp chỉ được đẩy giá nhờ sự cường điệu AI. Cách đơn giản nhất để xác định rủi ro là xem xét hệ số P/E và tái cơ cấu danh mục đầu tư. Nhà đầu tư cũng đang ồ ạt tìm đến các quyền chọn “thảm họa,” đẩy chỉ số lệch put – chi phí put phòng ngừa giảm giá so với call tăng giá – lên mức cao nhất trong gần ba năm, theo 22V Research.

Bong bóng Big Tech chỉ là một phần áp lực. Sự thận trọng còn tăng lên trước bài phát biểu của Chủ tịch Fed Jerome Powell tại Jackson Hole vào thứ Sáu. Kỳ vọng thị trường về việc cắt giảm lãi suất tháng 9 đã tăng vọt kể từ khi nhà đầu tư Scott Bessent nêu ý tưởng về một động thái 50 bps. Dù khả năng này ít có cơ sở, nhưng sự suy đoán đã khiến kịch bản cắt giảm 25 bps gần như chắc chắn, ngay cả khi giá sản xuất tăng vọt trong tháng trước. Powell hiện chịu áp lực từ chính phủ phải giảm lãi suất giữa bối cảnh thị trường lao động suy yếu, nhưng đồng thời đối mặt rủi ro thúc đẩy lạm phát đình trệ nếu giá cả tăng tốc trở lại. Trump đã chỉ trích Powell vì “quá chậm” trong việc xử lý lạm phát trước đây, càng làm sắc nét bối cảnh chính trị.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm vẫn quanh 3.75%, với kỳ vọng tập trung vào một đợt cắt giảm 25 bps trong tháng 9 và thêm một lần trước cuối năm – miễn là lạm phát không tăng mạnh. Bất kỳ sự điều chỉnh hawkish nào trong giọng điệu của Powell có thể đẩy lợi suất tăng, kéo dài đà phục hồi của USD và thúc đẩy mạnh hơn đợt bán tháo cổ phiếu. Tuy vậy, 22V Research lưu ý mức điều chỉnh trung bình trong 18 tháng qua là khoảng 12.5%, cho thấy kịch bản sụp đổ 20% như tháng 4 khó tái diễn.

Lạm phát tại Anh trong tháng 7 tăng nhanh hơn dự báo. Chỉ số chính tăng từ 3.6% lên 3.8%, so với mức 3.7% kỳ vọng; lạm phát cốt lõi cũng tăng lên 3.8%, cao hơn mức dự kiến 3.7%. Số liệu CPI cao hơn dự báo càng làm giảm khả năng BoE cắt giảm lãi suất trong tháng 11. BoE dự kiến lạm phát sẽ đạt đỉnh 4% trong những tháng tới. Đồng bảng Anh tăng sau công bố CPI và còn dư địa để phản ánh thêm yếu tố hawkish trong bối cảnh rủi ro lạm phát và những bất ngờ tích cực gần đây từ dữ liệu tăng trưởng và sản xuất.